20220720-西部证券-美团-W-03690.HK-2Q22业绩前瞻_外卖与到店恢复表现亮眼_创新业务持续健康发展_7页_337kb

美团2Q22业绩前瞻总结

核心内容

美团在2022年第二季度（2Q22）的业绩表现呈现出一定的复苏迹象，尤其在外卖与到店业务上表现较为亮眼，而创新业务则在降本增效的策略下持续健康发展。整体来看，公司对未来三年的发展充满信心，维持“买入”评级。

主要观点

外卖业务：需求恢复表现亮眼，客单价提升

• 单量恢复：受疫情影响，4月和5月外卖单量有所下滑，但6月后需求快速恢复，预计2Q22日均单量同比增长2.5%。
• 营收增长：预计2Q22外卖业务实现营收260亿元，同比增长12.3%。
• 经营利润：Non-IFRS经营利润预计为30.1亿元，经营利润率为11.6%。
• 客单价提升：疫情期间家庭消费场景需求增加，推动外卖客单价上升。
• 长期趋势：随着用户心智加强和行业竞争缓和，外卖业务补贴力度有望下降，盈利能力将逐渐提升。

到店业务：疫后恢复潜力大，经营利润率稳定

• 营收情况：预计2Q22到店酒旅业务营收为68亿元，同比下降21%。
• 经营利润：Non-IFRS经营利润预计为27.2亿元，经营利润率为40%。
• 恢复潜力：疫情控制后，到店业务需求恢复迅速，如深圳在5月实现30%的增长。
• 增长驱动：未来增长将依赖商户与商品品类的增加、客单价提升以及满足年轻人消费趋势。

创新业务：降本增效，亏损收窄

• 营收增长：预计2Q22创新业务营收为165亿元，同比增长37.0%。
• 亏损情况：Non-IFRS营业亏损预计为80亿元，环比亏损收窄。
• 策略调整：美团优选退出低效区域，优化仓网结构，提升效率与资源再分配。
• 成本控制：通过丰富品类、全国集采、农村直采等方式提升竞争力，同时控制引流成本。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利能力指标

投资评级与估值

投资建议

• 维持“买入”评级，预计美团未来三年营收及净利润将显著增长，尤其是2023年和2024年，净利润有望由负转正并大幅增长。

风险提示

• 疫情反复风险
• 宏观经济风险
• 政策监管风险
• 人力成本上升风险

结论

美团在2Q22展现出较强的业务恢复能力和战略调整效果，外卖与到店业务表现良好，创新业务在降本增效的策略下逐步改善。尽管短期仍面临一定的经营压力，但长期来看，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，因此维持“买入”投资评级。