> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 荣盛石化 (002493.SZ) 总结 ## 核心内容 荣盛石化（002493.SZ）近期获得“买入”投资评级，分析师认为其业绩持续向好，炼化行业景气度回暖，公司发展弹性充足。公司2025年实现营业收入3086.22亿元，同比减少5.47%，但归母净利润同比增长17.09%至8.48亿元。2026年第一季度，公司营业收入同比减少19.13%，但归母净利润扭亏为盈，同比增长378.46%至28.15亿元，显示出强劲的复苏势头。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司盈利质量显著提升，主要得益于炼化一体化改造和聚酯化纤产能释放，以及行业盈利向好。 - **盈利预测**：分析师上调2026、2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为73.76亿元、80.40亿元和96.75亿元，EPS分别为0.74元、0.80元和0.97元。 - **估值指标**：当前股价13.64元，对应PE为18.5倍，2026年PE预计为16.9倍，2028年PE预计为14.1倍，估值持续下降，表明市场对其未来增长潜力的认可。 - **行业背景**：随着PTA等行业反内卷推进，地缘冲突背景下中国炼厂竞争力凸显，公司有望受益于行业复苏。 - **战略布局**：公司持续推进一体化改造，加快高性能树脂、高端新材料、金塘新材料等项目建设，提升产品结构和盈利能力。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 326,475 | 308,622 | 341,438 | 353,878 | 372,111 | | YOY(%) | 0.4 | -5.5 | 10.6 | 3.6 | 5.2 | | 归母净利润(百万元) | 724 | 848 | 7,376 | 8,040 | 9,675 | | YOY(%) | -37.4 | 17.1 | 769.4 | 9.0 | 20.3 | | 毛利率(%) | 11.5 | 12.2 | 15.0 | 15.5 | 15.8 | | 净利率(%) | 0.2 | 0.3 | 2.2 | 2.3 | 2.6 | | ROE(%) | 2.2 | 3.3 | 16.0 | 14.9 | 15.3 | | EPS(元) | 0.07 | 0.08 | 0.74 | 0.80 | 0.97 | ### 资产负债表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产(百万元) | 78303 | 64954 | 88140 | 70186 | 95035 | | 现金(百万元) | 14833 | 13500 | 14935 | 15479 | 16277 | | 应收票据及应收账款(百万元) | 6822 | 3169 | 8379 | 3328 | 9119 | | 其他应收款(百万元) | 4346 | 4925 | 5332 | 5299 | 5879 | | 预付账款(百万元) | 1355 | 2141 | 1726 | 2281 | 1933 | | 存货(百万元) | 44567 | 33576 | 50125 | 36155 | 54185 | | 非流动资产(百万元) | 299543 | 321679 | 342811 | 341652 | 343864 | | 资产总计(百万元) | 377846 | 386633 | 430951 | 411837 | 438899 | ### 负债与权益 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动负债(百万元) | 161556 | 165121 | 208113 | 196856 | 226196 | | 非流动负债(百万元) | 121466 | 124520 | 107407 | 80324 | 54575 | | 负债合计(百万元) | 283022 | 289641 | 315520 | 277180 | 280772 | | 少数股东权益(百万元) | 50965 | 53398 | 64462 | 76522 | 91035 | | 归属母公司股东权益(百万元) | 43859 | 43594 | 50969 | 58135 | 67093 | ### 现金流量表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流(百万元) | 34609 | 45406 | 14403 | 65824 | 17497 | | 投资活动现金流(百万元) | -31256 | -42144 | -35430 | -14641 | -19149 | | 筹资活动现金流(百万元) | -1688 | -3281 | -28819 | -31826 | -29520 | | 现金净增加额(百万元) | 1457 | -75 | -49847 | 19357 | -31172 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 油价大幅波动 - 项目释放和盈利能力不及预期 ## 估值方法说明 本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，分析结果基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级**： - **看好(overweight)**：预计行业超越整体市场表现 - **中性(Neutral)**：预计行业与整体市场表现基本持平 - **看淡(underperform)**：预计行业弱于整体市场表现 ## 特别声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，仅供其客户使用。非客户请勿阅读、收藏或使用。本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 ## 法律声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。开源证券不对其使用后果承担责任。投资者应自行判断并承担投资风险。