> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周度总结 ## 核心内容概述 本周商品市场整体呈现微涨趋势，涨幅为0.17%。其中，贵金属板块涨幅最大，达到4.68%，有色和农产品分别上涨1.37%和0.34%，而能化和黑色板块则分别下跌0.82%和0.22%。市场整体波动率小幅下降，黑色和农产品板块以降波为主。资金方面，全市场规模小幅增加，但有色和贵金属板块仍维持净流出状态。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属板块表现强劲 - **行情回顾**：贵金属板块领涨，白银、鸡蛋和锡涨幅居前，分别为7.35%、5.34%和3.86%。 - **展望**：美联储加息预期降温，美元指数走弱，对金价形成支撑。国际金价在2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域体现支撑，短期维持震荡态势。 ### 2. 有色板块震荡企稳 - **行情回顾**：铜、铝等工业金属表现相对较强。 - **展望**：加息预期降温缓解了金融属性的压力，工业金属进入修复窗口。铜受宏观情绪修复、库存低位和铜矿偏紧支撑，或相对偏强。铝价回落但下游备货增加，铝锭库存去化支撑板块企稳。 ### 3. 黑色板块震荡运行 - **行情回顾**：螺纹钢表需环比回暖，产量小幅回升，累库幅度放缓。 - **展望**：铁水处于高位，但钢厂盈利转弱，未来减产压力增加。铁矿石库存小幅回落但仍维持高位，山西安全监察压力不减，焦煤结构性紧缺，叠加蒙古口岸阶段性闭关，短期成本端或偏强。 ### 4. 能化板块承压下行 - **行情回顾**：原油、棕榈油和甲醇跌幅较大，分别为5.54%、2.27%和2.18%。 - **展望**：地缘溢价大幅出清后，交易重心转向供需。美国汽油表观消费未明显回升，但裂解价差走强可能刺激炼厂提升加工负荷。美国原油库存降至2018年以来最低，但供应压力仍在，短期油价或震荡运行。 ### 5. 化工板块跟随原油承压 - **行情回顾**：PX和PTA集中检修，聚酯负荷小幅回升。 - **展望**：PTA加速去库，上游原料维持偏紧，或相对偏强。甲醇港口去库支撑远月，但整体仍为宽松格局，进口回升确定性较高。沥青原料端制约仍存，委内瑞拉原油断供、稀释沥青贴水高企，进口中东原油虽有恢复但短期难以放量，油价企稳或推动其向上弹性。 ### 6. 农产品板块偏稳运行 - **行情回顾**：美豆生长形势良好，干旱比例下降。 - **展望**：中美扩大农产品双向贸易的预期为豆类品种带来支撑，短期油脂油料或偏稳运行。 ## 关键信息汇总 | 分类 | 指标 | 数据 | 备注 | |------|------|------|------| | **贵金属** | 国际金价支撑位 | 3900-4000美元/盎司 | 2025年四季度 | | **有色** | 铜 | 宏观情绪修复、库存低位、铜矿偏紧 | 相对偏强 | | **黑色** | 螺纹钢表需 | 环比明显回暖 | 短期震荡企稳 | | **能源** | 美国原油库存 | 降至2018年以来最低 | 供应压力仍存 | | **化工** | PX/PTA检修 | 偏紧 | 上游原料支撑 | | **农产品** | 美豆干旱比例 | 19% | 同比下降3个百分点 | | **宏观数据** | 30城商品房成交面积 | 203.29万平米 | 环比下降15.52% | | **宏观数据** | 100城成交土地规划建筑面积 | 1871.41万平米 | 环比下降52.48% | | **宏观数据** | 100城供应土地规划建筑面积 | 2338.07万平米 | 环比上升11.03% | | **宏观数据** | 100城土地溢价率 | 9.81% | 同比下降10.33% | | **宏观数据** | 乘用车厂家零售 | 81951辆 | 环比上升51.32% | ## 总结 整体来看，商品市场在美联储加息预期降温、美元指数走弱以及地缘局势短期缓和的背景下，呈现震荡运行态势。贵金属板块因避险情绪和加息预期降温而表现强势，有色板块受益于工业需求修复，黑色板块则在供需博弈中维持震荡。能源化工板块受原油供需变化影响较大，化工品种则因原料偏紧而相对偏强。农产品板块在政策利好和天气改善的支撑下，短期偏稳。市场整体波动率下降，资金流向变化较小，投资者需关注后续政策与供需变化对市场的进一步影响。