> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场总结报告 ## 核心内容概览 中国银河证券策略研究团队在2026年7月5日发布的报告中，对港股市场进行了全面分析，涵盖市场表现、资金流动、估值水平与投资策略等方面。报告指出，港股市场在近期表现出结构性分化趋势，部分行业和个股受到资金青睐，而另一些则面临抛压。 ## 主要观点 ### 1. 港股行情表现 - **整体上涨**：本周（6月29日至7月3日），港股三大指数（恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数）均呈现上涨态势，涨幅分别为2.99%、5.72%、3.20%。 - **行业分化**：港股一级行业中，10个行业均上涨，其中医疗保健、材料、可选消费涨幅较大，分别为12.16%、8.18%、5.80%；信息技术行业则小幅下跌1.67%。 - **二级行业表现**：医药生物、造纸与包装、医疗设备与服务涨幅居前；工业贸易与综合、硬件设备、半导体跌幅居前。 ### 2. 港股流动性分析 - **成交额减少**：本周港交所日均成交额为3245.97亿港元，环比减少102.58亿港元。 - **沽空金额增加**：本周日均沽空金额为407.22亿港元，环比增加58.52亿港元，沽空比例升至12.59%。 - **南向资金流出**：南向资金累计净流出18.8亿港元，环比净流入额减少108.04亿港元。 - **中资股资金流向**：全球主动型外资基金净流出5.58亿美元，被动型外资基金净流出3.25亿美元，均较上周减少。 - **本地股资金流入**：全球基金在港股本地股中净流入0.41亿美元，主要流入科技、基础设施、生物医药等行业，流出消费品、原材料、能源等行业。 ### 3. 估值与风险偏好 - **恒生指数估值**：截至2026年7月3日，恒生指数PE为11.29倍，PB为1.12倍，分别处于2010年以来68%、41%的分位数水平。 - **风险溢价率**：恒生指数的风险溢价率为4.49%，为3年滚动均值-0.95倍标准差，处于2010年以来10%分位，显示市场风险偏好较低。 - **行业估值分化**：多数行业PE处于历史中低水平，通讯服务、公用事业、能源等行业的股息率高于5%，具备稳定收益潜力。 ### 4. 投资策略建议 - **科技板块**：短期需规避算力过剩的恐慌，关注Meta计划出租算力对港股相关产业链（如CPU/主机侧计算、服务器整机、液冷散热、光模块等）可能带来的估值修复机会，尤其是SK海力士7月10日纳斯达克上市可能带来“补涨”机会。 - **高股息/红利资产**：建议配置防御性资产，如REITs、电信服务、消费类红利及公用事业等，以应对市场震荡。 - **超跌与景气细分领域**：关注创新药、互联网消费等前期超跌、空仓比例高且盈利预期改善的板块，可能在市场反弹中表现突出。 ## 关键信息 - **非农数据降温**：美国6月新增非农就业岗位5.7万个，低于预期，为4个月最低，美联储加息预期边际降温。 - **Meta AI算力策略**：Meta正计划向外部客户提供AI计算服务，并考虑出租部分闲置算力，引发市场对算力过剩的担忧。 - **SK海力士上市**：SK海力士将于7月10日在美国纳斯达克上市，或为港股相关产业链提供估值修复机会。 - **政策利好**：国务院发布《美丽中国建设“十五五”规划》，强调财政支持与经济激励；国家发改委调整油价，降低居民用油成本。 - **A股开户数增长**：2026年6月A股新开户数达286.46万户，同比增长73.99%，显示市场活跃度上升。 ## 风险提示 - **国内政策不及预期**：政策支持力度或效果可能未达预期，影响市场表现。 - **海外降息不及预期**：美联储或其他海外央行降息节奏可能滞后，影响港股流动性。 - **市场情绪不稳定**：市场波动加剧，投资者情绪可能影响资金流向与估值修复节奏。 ## 结论 港股市场在近期呈现结构性上涨，部分行业如医疗保健、材料、可选消费表现亮眼，而信息技术行业则承压。资金流动方面，南向资金净流出，但部分个股获得显著买入。估值方面，恒生指数处于中等水平，部分高股息资产具备防御性价值。投资策略上，建议关注科技板块的估值修复机会、高股息资产的稳定收益以及超跌景气细分领域的反弹潜力。同时需警惕政策、海外利率及市场情绪等风险因素。