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锌市场周度总结（2021.6.22）

核心内容概述

本周锌市场经历了一轮深度回调，锌价在抛储消息公布后应声下跌，国内与海外锌价均出现显著回落。供应端方面，云南地区冶炼厂逐步恢复生产，电力紧张问题缓解，同时国内矿山恢复与进口矿补充带动锌精矿TC止跌回升。需求端则面临季节性淡季，部分下游行业如镀锌、压铸合金及氧化锌行业订单疲软，库存出现阶段性去库，但后续需求复苏有限。整体来看，市场处于“供强需弱”的格局，锌价承压，但宏观因素仍对市场形成支撑。

主要观点

• 供应端恢复：
  云南地区除曲靖某厂限产50%外，其他冶炼厂在6月10日至15日陆续恢复至满产，限电影响几乎消散。白鹤滩水电站开始发电，预计下半年南方电力紧张问题将缓解。国内矿山恢复明显，高利润刺激开工，冶炼厂原料库存普遍充足，6月供应环比有望增加。

• 锌价走势：
  上周沪锌跌破22000元/吨支撑位，主力合约周跌幅达2.73%。伦锌周跌幅6.92%，市场情绪受抛储消息影响显著。锌价深度回调带动下游采购意愿回升，天津现货转为升水，广东地区下游接货意愿增强。

• TC与利润：
  国内平均锌精矿TC持平在3950元/金属吨，进口矿TC上调至80美元/干吨。矿山利润再度回落至7000元/吨以下，冶炼厂利润也受到小幅影响，但加工费企稳，供应端扰动初步消散。

• 库存变化：
  LME锌库存下降0.13万吨至26.13万吨，国内社会库存下降0.75万吨至12.86万吨，保税区库存下降0.18万吨至3.67万吨。国内去库力度较大，但海外去库缓慢，预计社会库存拐点将在6月底至7月中旬出现。

• 下游需求：

  • 镀锌板块：冷热卷库存增加，下游观望情绪浓厚，企业以消耗库存为主。大型企业开工逐步好转，中小企业订单回升有限。
  • 压铸锌合金：广东限电影响消散，企业开工恢复，但受淡季效应影响，订单明显减少。
  • 氧化锌：轮胎企业开工走弱，氧化锌行业订单略有下滑，但锌价下跌带动废料价格回落，企业备货意愿有所增强。
  • 终端消费：房地产、冰箱、空调、洗衣机等终端消费数据表现不一，部分行业如汽车产销有所回升，但整体消费复苏有限。

• 操作建议：
  市场呈现“供强需弱”格局，精炼锌支撑走弱，但宏观因素对市场形成支撑。当前单边做空风险较大，建议暂时观望为主。

关键信息

• 供应恢复：

  • 云南冶炼厂逐步恢复生产，曲靖仍有50%限产。
  • 白鹤滩水电站投入使用，缓解南方电力紧张。
  • 国内矿山恢复，冶炼厂原料库存充足，TC止跌回升。

• 需求疲软：

  • 镀锌企业订单疲弱，库存增加。
  • 压铸锌合金行业进入淡季，订单减少。
  • 氧化锌行业受轮胎企业开工走弱影响，订单略有下滑。

• 库存变化：

  • 国内社会库存持续下降，但预计6月底至7月中旬将出现累库拐点。
  • LME库存下降，但去库速度缓慢，海外库存压力仍存。

• 进口情况：

  • 进口锌窗口仍关闭，进口亏损扩大，国内对进口锌需求有限。
  • 进口比值和抛储实际行动是未来关注重点。

• 市场情绪：

  • 抛储消息公布后，锌价破位下跌，市场情绪受挫。
  • 下游企业积极采购带动现货升水回升，但整体需求复苏仍需时间。

数据图表与分析

• 锌精矿TC：国内平均锌精矿TC持平3950元/金属吨，进口矿TC上调5美元/干吨至80美元/干吨。
• LME锌库存：下降0.13万吨至26.13万吨，contango结构收窄至13美金附近。
• 国内社会库存：下降0.75万吨至12.86万吨，保税区库存下降0.18万吨至3.67万吨。
• 镀锌库存：冷轧增库1.2万吨至117.21万吨，热卷增库10.86万吨至268.91万吨。
• 压铸锌合金开工率：华南地区开工率恢复，但受淡季影响，订单减少。
• 氧化锌开工率：轮胎企业开工走弱，但锌价回落带动备货意愿增强。
• 终端消费：汽车产销略有回升，房地产、冰箱、空调、洗衣机等消费数据波动，整体复苏有限。

抛储影响分析

• 抛储消息官宣后，锌价应声下跌，市场情绪受挫。
• 虽然抛储实际落地，但对市场影响有限，供应端扰动初步消散。
• 随着供应恢复，市场对库存拐点的预期增强，预计6月底至7月中旬可能出现累库。

总结

本周锌市场呈现“供应恢复，需求疲软”的格局，锌价在抛储消息公布后出现破位下跌。云南冶炼厂逐步复产，电力紧张问题缓解，国内矿山恢复与进口矿补充带动TC回升，冶炼利润修复。但下游需求仍处淡季，库存去库速度较快，预计6月底至7月中旬将出现库存累增拐点。操作建议以观望为主，关注进口比值与抛储实际行动对市场的影响。