20230112-国信证券-纺织服装双周报（2225期）_看好消费春节旺季催化_关注制造预期改善_15页_1mb

纺织服装双周报（2225期）总结

核心内容

本报告分析了近期纺织服装行业的市场表现、数据跟踪、行业动态以及投资建议，整体对行业持积极态度，认为消费复苏趋势明显，制造端预期回暖，重点推荐部分A股和港股公司。

主要观点

• 消费端复苏：尽管11月服装社零同比下滑15.6%，但环比改善，且元旦消费表现亮眼，年货节推动线上销售回暖，中期复苏方向明确。
• 制造端改善：越南纺织品出口增速放缓，而中国纺织品出口降幅扩大，但内外棉价趋势总体向下，制造企业成本压力明显减轻。
• 线上表现分化：12月天猫、京东平台多数品类销售额下滑，但部分高端品牌表现优异，如报喜鸟、李宁等。

关键信息

行情回顾

• A股涨幅前五：华斯股份、金发拉比、牧高笛、欣龙控股、报喜鸟。
• 港股涨幅前五：宝胜国际、中国动向、滔搏、佐丹奴国际、慕尚集团控股。

数据跟踪

1. 服装社零：11月同比下降15.6%，环比10月降幅扩大，但优于第二季度表现。
2. 出口情况：
   • 越南纺织品出口同比增速8~11月分别为41%、21%、14%、2%。
   • 中国纺织品和服装出口同比分别下降15%和15%，反映外需疲软。
3. 成本压力：内外棉价趋势总体向下，制造企业成本压力改善。
4. 线上销售：12月天猫、京东各品类销售额同比下滑，但报喜鸟表现突出，分别增长20%和60%。

行业动态

• 天猫年货节表现：
  • 运动服品类前三为斐乐、阿迪达斯、李宁。
  • 运动鞋前三为耐克、安踏、斐乐。
  • 男女装品类波司登表现优异，登上两个类目榜首。
  • 童装品类巴拉巴拉、波司登、优衣库、迷你巴拉表现较好。
  • 箱包品类以奢侈品牌为主，如蔻驰、古驰、路易威登等。
• 海外品牌动态：
  • lululemon更新2022财年第四季度业绩预期，净收入预计增长25%~27%，毛利率预计下降。
  • 优衣库12月销售额同比增长20.7%，扭转11月下滑趋势。
  • Canali（康奈利）2022年前九个月营业额同比增长49%，美国市场贡献显著。

投资建议

• 消费端推荐：李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。
• 制造端推荐：申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。
• 投资逻辑：消费复苏背景下，把握估值弹性；制造端库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 疫情反复
• 竞争恶化
• 原材料价格波动
• 系统性风险

行业研究·行业周报

本周报综合分析了市场走势、数据跟踪、行业动态及投资建议，对纺织服装行业持“超配”评级，认为消费复苏和制造预期改善是主要驱动力。