20180709-东方财富证券-汽车行业周报_混动车型投资机遇渐近_12页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年7月9日汽车行业动态，重点分析新能源汽车补贴退坡对行业的影响，以及混动车型的发展机遇。报告指出，随着政策调整，车企将面临盈利压力，同时混动车型（包括插电混动和普通混动）成为过渡阶段的重要选择，具备良好的市场前景。

主要观点

1. 补贴退坡与行业挑战

• 补贴退坡：根据四部委规划，2020年后新能源汽车财政补贴将完全退出，2019年可能退坡1/3。
• 双积分政策：2019年将实施双积分考核，新能源车正积分将反哺燃油车负积分，增加车企压力。
• 盈利模式转变：新能源汽车盈利将由国家补贴转向燃油车利润支撑，车企需加快研发费用支出。
• 销量影响：补贴退坡前后，车企可能因调整车型或停售而影响销量，同时电池成本因价格谈判周期长而面临挑战。
• 续航门槛提升：2019年新能源汽车补贴门槛可能提高至200公里，对下半年上市车型盈利能力形成压力。

2. 混动车型发展迅速

• 混动车型定义：使用燃油动力和电力作为动力来源的车型，包括插电混动和普通混动。
• 市场表现：2018年1-5月插混销量同比增速达248%，其中比亚迪秦、宋DM、荣威eRX5、荣威i6销量领先。
• 地域分布：上海地区插混占比高，混动车型销量同比增长67%，主销车型包括卡罗拉、雷凌、CR-V、凯美瑞、雅阁。
• 技术优势：日本在混动技术方面领先，其技术导入中国可带来技术领先优势。
• 政策过渡：燃油车禁售不等于禁售带有发动机的车型，插混车型可作为过渡方案，为纯电动车研发争取时间。

关键信息

行情回顾

• 汽车行业表现：上周东财汽车行业下跌-4.54%，跑输上证指数和沪深300指数。
• 子行业表现：乘用车、商用车、汽车零部件等子行业均表现不佳，跌幅普遍超过5%。
• 个股表现：部分个股如比亚迪、上汽集团表现较好，而如鹏翎股份、广汽集团等则跌幅显著。

估值状况

• 行业市盈率：截至上周，汽车行业市盈率（TTM）为15.17倍，低于近五年平均水平。
• 高估值个股：迪生力、光启技术、比亚迪等个股市盈率较高。
• 低估值个股：长安B、金龙汽车、上汽集团等个股市盈率较低。

行业动态

• 补贴政策调整：外媒透露2019年新能源汽车补贴可能退坡1/3，续航门槛提高至200公里。
• 沃特玛困境：沃特玛因订单不足和资金困难，宣布放假六个月并进行资产变现。
• 荣威销量增长：荣威上半年销量同比增长近40%，互联网汽车累计销量超70万辆。

投资建议

• 整车厂建议：谨慎看好上汽集团（600104），因其燃油车盈利能力较好，混动技术储备充足，研发周期较短。
• 新能源企业建议：建议关注比亚迪（002594），其在新能源汽车领域表现突出。

风险提示

• 补贴退坡超预期：可能导致车企盈利进一步承压。
• 插混车型研发受阻：可能影响混动车型的市场推广和销售。

行业重点关注公司

投资建议与评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

免责声明

• 本报告由东方财富证券研究所发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或正确性。
• 投资者需自行承担投资风险，报告不构成投资建议。
• 未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。