20221113-天风证券-医药生物_2022年医保谈判展望_31页_4mb

医药生物2022年医保谈判展望总结

核心内容

2022年医保谈判展望表明，医药行业整体呈现恢复态势，创新药公司迎来商业化兑现阶段，医保政策对创新药的支持力度持续增强。医保谈判规则的优化，如简易续约和DRG除外支付政策的落地，有助于创新药快速放量，提高行业盈利预测的确定性。此外，医保目录调整方案首次公布谈判续约规则和非独家品种竞价规则，有利于价格体系的规范化。

主要观点

• 医保鼓励创新：医保政策核心仍是鼓励创新，通过DRG除外支付政策，医生用药不受打包费用限制，有助于创新药进入市场。
• 行业进入商业化阶段：中国创新药行业经过20余年发展，已有48家创新药企具备商业化能力，板块整体将迎来较好发展机会。
• 谈判品种布局建议：建议综合考虑谈判品种的弹性、对公司业绩的贡献及研发管线储备，重点布局百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、益方生物、迪哲医药、康诺亚、贝达药业、康方生物、科济药业、信达生物等企业。
• 医保基金稳健：2022年1-8月医保基金累计收入同比增长5.7%，支出同比下降1.5%，结余率21%，显著优于往年。

关键信息

医药行业财务表现

医保目录调整方案

• 时间节奏：与2021年基本一致，分为准备、申报、专家评审、谈判和公布结果五个阶段，预计2022年11月完成。
• 品种范围：时间范围为2017/1/1-2022/6/30，强调儿童药和罕见病药。
• 续约规则：首次对外公布，根据产品销售额与医保基金实际支出/预算影响预估值的比值确定支付标准降幅。
• 竞价规则：首次明确非独家药品采用竞价方式确定医保支付标准，医保支付意愿作为准入门槛。

医保谈判品种与预期

谈判影响与展望

• 政策影响：医保谈判政策对创新药行业形成积极影响，推动行业进入商业化兑现阶段，提升板块整体发展机会。
• 市场预期：谈判品种的降价幅度预期在5%-25%之间，部分品种如药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液预计降幅达50%-70%。
• 行业趋势：随着医药企业产品商业化加速，创新药将仍是未来竞争主战场，拥有重磅品种和成熟商业化能力的企业将更具优势。
• 重点企业：百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、贝达药业、人福医药、药明巨诺、悦康药业、以岭药业、康方生物、方盛制药等企业将受益于医保谈判带来的市场机遇。

未来展望

• 行业增长：医药行业收入逐步恢复，2022年H1同比增长10.59%，预计全年收入有望实现稳定增长。
• 医保改革：DRG和DIP支付方式改革推进，有望进一步规范行业价格体系。
• 创新药放量：随着医保目录调整和谈判规则的明确，创新药有望快速放量，推动企业业绩增长。
• 企业策略：各企业积极布局创新药和仿制药，提升产品管线，推动多元化发展。