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龙佰集团中报点评总结

核心内容

龙佰集团（002601.SZ）于2021年8月24日发布2021年中报，数据显示公司上半年业绩显著增长，主要得益于钛白粉市场高景气和新能源业务的布局拓展。公司同时在产业链优化和高端钛产品领域加大投入，进一步巩固其行业龙头地位。

主要观点

1. 钛白粉业务表现强劲

• 盈利能力提升：2021年上半年公司实现营业收入98.38亿元，同比增长55.53%；净利润24.35亿元，同比增长88.33%。
• 钛白粉价格大幅上涨：2021年H1钛白粉市场均价达18830.53元/吨，同比增长32.17%，其中Q2均价达20067.88元/吨，同比增长47.39%。
• 产量与销量增长：上半年生产钛白粉43.41万吨，同比增长7.10%；销售钛白粉43.77万吨，同比增长23.14%。其中，氯化法钛白粉销量同比增长137.64%，显示其产能释放效果显著。
• 毛利率与净利率提升：销售毛利率41.23%，同比增加0.54个百分点；销售净利率24.80%，同比增加4.07个百分点。Q2毛利率达45.77%，净利率达26.39%，盈利能力显著增强。

2. 新能源业务布局加速

• 投资建设磷酸铁和磷酸铁锂项目：公司计划投资12亿元建设年产20万吨电池材料级磷酸铁项目，20亿元建设年产20万吨磷酸铁锂项目，进一步拓展新能源材料产业链。
• 布局人造石墨负极材料：公司拟投资15亿元建设年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，完善新能源材料产品结构。
• 产业链协同效应：利用钛白粉副产品硫酸亚铁等资源，结合公司在粉体材料领域的经验，提升新能源业务竞争力。

3. 高端钛产品产能提升

• 转子级海绵钛项目：公司拟投资18亿元建设3万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目，以满足航空航天等领域对高端钛产品的需求。
• 全产业链优化：推进“钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金”产业链的优化升级，提升产品附加值和市场竞争力。

关键信息

财务数据

• 当前股价：33.78元
• 总市值：80351.48百万元
• 流通市值：51470.37百万元
• ROE：2021年H1为14.71%，同比增加5.89个百分点。
• 经营活动现金流：2021年H1经营活动现金流入净额为15.25亿元，同比增长41.09%。

盈利预测

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 依据：公司业绩增长显著，新能源业务布局前景广阔，具备较强的产业链协同能力和高端产品开发能力。

风险提示

• 政策风险：新能源和钛白粉相关政策落地情况。
• 建设风险：新产能建设进度不达预期。
• 市场风险：原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行等。

总结

龙佰集团凭借钛白粉市场的高景气周期和新能源材料的布局拓展，实现了业绩的显著提升。公司在提升钛白粉产能和优化产品结构的同时，积极拓展新能源产业链，增强综合竞争力。未来，公司有望在钛白粉和新能源材料双轮驱动下持续增长，但需关注政策、市场及建设进度等潜在风险。