20170530-华创证券-电气设备行业周报_重点标的基本面稳定_企业经营持续向好_18页_1mb

电气设备行业周总结

核心内容

本周电气设备行业整体表现偏弱，市场呈现“二八风格”，上证50板块表现优于其他板块。新能源汽车、电力改革及配网投资等细分领域受到关注，分析师认为这些领域具备中长期发展潜力，但短期内尚未形成趋势性投资机会。因此，推荐标的更侧重于基本面稳定、具备显著边际改善的企业。

主要观点

• 投资策略：延续自下而上的逻辑，挖掘基本面改善明显的公司，尤其关注曾被市场验证的优质企业。
• 新能源汽车：产业链需求开始回暖，政策因素推动市场复苏。动力电池能量密度提升和海外加速发展成为趋势，有利于国内产业链企业拓展海外市场。
• 电力改革：电力体制改革仍在推进中，短期内更关注具备边际改善的公司。国家电网售电公司注册和市场交易电量增长表明改革正在逐步落地。
• 配网投资：配网节能市场空间巨大，预计未来五年投资规模达500亿元，2030年有望达5000亿元，相关企业受益显著。

关键信息

本周投资组合推荐

重点推荐标的说明

杉杉股份

1. 国内锂电正极和负极材料龙头企业，技术及产能领先。
2. 上市公司聚焦新能源，原有非新能源资产逐步分拆。
3. 新能源业务占比超75%，进入新一轮扩张期。
4. 2017年估值约20倍，业绩有望同比增长一倍以上。
5. 关注企业产业布局落地情况。

天赐材料

1. 锂电电解液材料龙头，具备世界级竞争力。
2. 有前瞻性布局，新材料开发可显著提升业绩。
3. 海外市场拓展加速，管理能力优秀，预计2017年盈利增长30%以上。
4. 当前估值约22倍，具备中长期增长潜力。

涪陵电力

1. 基本面稳定，被国网打造为电网节能服务平台。
2. 配网节能空间大，5年内预计投资500亿元，2030年达5000亿元。
3. 已投产项目净利率达18%，项目储备充足，订单增长可保障三年增长。
4. 2017年净利润约2.38亿元，2018年有望达2.98亿元。

三峡水利

1. 有望成为中央企业混改示范企业，推动地方电网整合。
2. 预计通过混改打造全国性售电平台，资产规模和盈利能力将大幅提升。
3. 短期内依托低价水电入渝，盈利有望增长30%。
4. 中长期将成为三峡集团配售电平台，发展潜力巨大。

金智科技

1. 业务结构优化，模块化变电站和配网业务增长迅猛。
2. 2017年订单超去年全年，业务占比提升至30%，毛利率显著高于行业平均水平。
3. 智慧城市与EPC业务稳定增长，支撑业绩提升。
4. 公司盈利能力和成长性显著增强，值得关注。

本周行情回顾

• 市场表现：整体下跌，电气设备、新能源、新能源汽车板块分别下跌1.81%、1.73%、1.92%。
• 电力设备板块：汇金通涨幅最高（22.81%），哈空调跌幅最大（-21.08%）。
• 新能源板块：盾安环境涨幅最大（26.95%），天龙光电跌幅最大（-11.19%）。
• 新能源汽车板块：中能电气涨幅最大（15.93%），西部资源跌幅最大（-26.96%）。

行业信息总结

新能源汽车—国内信息

1. 工信部发布第5批新能源汽车推荐目录，309款车型入围。
2. 公安部推广新能源车号牌，已发放5.6万副。
3. 国轩高科与北汽签署电池采购合同，下半年为北汽提供约5万套动力电池组。
4. 新能源车租赁政策征求意见，分时租赁车辆以新能源为主。
5. 新能源客车销量有望在下半年爆发，带动磷酸铁锂需求。

新能源汽车—海外信息

1. 特斯拉投资2.16亿美元提升Model3电池产能。
2. 泰国计划2018年建设50GWh锂电池工厂。
3. 戴姆勒与北汽签署战略合作协议，推动新能源汽车发展。
4. 日产联合10家企业建设氢燃料加注站，推动燃料电池车发展。

电力改革及电力设备

1. 国家电网售电公司注册达960家，市场交易电量增长。
2. 碳交易市场配额分配方案正在征求意见，电力行业预分配比例为70%。
3. 北京推进京津冀电力市场改革，降低企业用电成本。
4. 安徽省“十三五”电力规划显示非化石能源装机占比提升。

电池市场数据

锂电池

• 电芯市场平稳，动力电池因政策因素逐步回暖。
• 价格维持在1.5-1.7元/wh，市场对跌价担忧缓解。

正极材料

• 三元材料523型主流价17.5-18.5万元/吨，碳酸锂价格稳步上扬。
• 磷酸铁锂需求主要来自比亚迪、CATL和沃特玛，价格8.5-9万元/吨。

负极材料

• 市场价格稳定，高端产品价格达8-10万元/吨。
• 硅碳材料成为热门话题，推动电池能量密度提升。

隔膜

• 市场价格平稳，干法基膜2-3元/平，湿法基膜4-5.5元/平。
• 中高端隔膜依赖进口，替代空间巨大。

电解液

• 价格普遍在5.5-6.8万元/吨，六氟磷酸锂价格17-22万元/吨。
• 原料市场价格稳定，电解液行业面临价格调整压力。

分析师信息

• 牛播坤：证券分析师，执业编号S0360514030002，电话：010-66500825，邮箱：niubokun@hcyjs.com
• 王秀强：联系人，电话：010-66500860，邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com
• 邱迪：联系人，电话：010-63214660，邮箱：qiudi@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上