20220429-国信证券-海目星-688559.SH-2021年报_2022年一季报点评_领先的激光加工设备商_光伏业务突破打开更大成长空间_6页_507kb

报告摘要

海目星 (688559. SH) 总结

核心内容

海目星是一家领先的激光加工设备商，专注于消费电子、动力电池、钣金加工等领域的激光及自动化设备研发、设计、生产与销售。2021年公司实现营业收入19.84亿元，同比增长50.26%；归母净利润1.09亿元，同比增长41.14%。剔除股份支付费用影响后，归母净利润同比增长97.46%，主要得益于动力电池业务的快速增长。2022年第一季度公司营收同比增长254.45%，达到4.47亿元，归母净利润同比增长149.29%，为0.11亿元。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司业绩持续增长，营收与净利润均实现双位数增长，其中动力电池业务成为主要增长驱动力。
在手订单充足：2021年公司在手订单达51亿元（含税），同比增长200%，创历史新高。新签动力电池订单达46亿元，同比增长165%。截至2022年4月27日，公司新签订单达20.77亿元，中标未签订单约12.58亿元，显示强劲的市场拓展能力。
规模效应明显：公司通过规模效应推动期间费用率下降，2021年期间费用率同比下降2.64个百分点，净利率维持稳定。
光伏业务突破：2022年4月公司获得10.67亿元光伏业务中标通知，首次在光伏专用设备领域取得大规模订单，为公司开辟新的增长空间。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.41亿元、7.45亿元、11.49亿元，对应PE分别为31倍、14倍、9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,321	1,984	3,799	6,592	9,329
净利润(百万元)	77	109	341	745	1149
毛利率	30%	25%	27%	30%	31%
净利率	5.49%	5.49%	5.49%	5.49%	5.49%
期间费用率	17.99%	17.63%	16.09%	15.65%	15.29%
ROE	5.60%	7.10%	18.50%	29.60%	32.30%
P/E	138.3	98.0	31.3	14.3	9.3
P/B	7.75	6.95	5.78	4.25	3.00
EV/EBITDA	103.9	118.6	36.1	22.1	17.6

业务布局

动力电池业务：2021年动力电池激光设备收入达11.12亿元，同比增长128.75%，成为公司增长的核心引擎。
消费电子与钣金加工：消费电子激光设备收入为4.67亿元，同比下降2.05%；钣金激光切割设备收入为2.57亿元，同比下降6.86%。
光伏业务突破：公司首次在光伏领域获得大规模订单，Topcon激光微损设备中标金额达10.67亿元，标志着其成功进入光伏专用设备市场。

风险提示

锂电行业需求不及预期
行业竞争加剧
技术迭代升级风险
光伏行业客户拓展不及预期

投资建议

公司未来成长潜力大，预计2022-2024年归母净利润分别为3.41亿元、7.45亿元、11.49亿元，对应PE分别为31倍、14倍、9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

行业与公司对比

公司简称	股价	总市值（亿元）	2021E EPS	2022E PE	投资评级
先导智能	41.88	654.91	1.01	41.68	增持
帝尔激光	184.79	196.38	3.59	31.97	买入
利元亨	141.16	124.22	2.41	28.70	未评级
海目星	53.47	106.94	0.55	32.43	买入