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帝尔激光 (300776.SZ) 2020年业绩快报总结

核心内容

帝尔激光于2021年4月8日发布2020年业绩快报，2020年实现收入10.72亿元，同比增长53.19%；归母净利润3.73亿元，同比增长22.28%。公司2020年第四季度收入和净利润分别同比增长98.35%和45.38%，显示出强劲的季度增长势头。公司设立的激励目标为2020-2022年收入分别同比增长35%、30%和31%，显示公司对未来的增长预期。

主要观点

• 业绩增长符合预期：公司2020年全年业绩增长符合市场预期，尤其在第四季度表现突出，受益于光伏行业下游的扩产需求。
• 盈利能力波动：公司收入增长快于净利润增长，主要由于盈利能力受到一定影响，公司为下游客户让利，调整了设备销售价格和预收款比例。
• 技术布局全面：公司已在PERC+、TOPCon、HIT等高效电池技术路线中布局激光技术，有望在技术迭代中充分受益。
• 拟发转债拓展业务：2021年3月5日，公司发布可转债募集说明书修订稿，拟募集不超过8.4亿元资金，用于高效太阳能电池激光印刷技术、新型显示行业激光技术及设备研发，以及补充流动资金，预计建设期为3年，2023年完成。

关键信息

业绩数据

• 2020年收入：10.72亿元，同比增长53.19%
• 2020年净利润：3.73亿元，同比增长22.28%
• 2020年Q4收入：3.60亿元，同比增长98.35%，环比增长35.89%
• 2020年Q4净利润：1.16亿元，同比增长45.38%，环比增长21.91%

投资建议

• 预测净利润：2020-2022年分别为3.73亿元、4.76亿元、6.27亿元
• 预测每股收益：2020年3.53元，2021年4.50元，2022年5.92元
• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上

财务指标

• 市盈率：2020年33.0倍，2021年25.9倍，2022年19.7倍
• 市净率：2020年6.7倍，2021年5.4倍，2022年4.4倍
• 净利润率：2020年34.8%，2021年33.0%，2022年33.5%
• ROIC：2020年90.8%，2021年60.0%，2022年61.7%

估值数据

• 每股净资产：2020年17.43元，2021年21.50元，2022年26.66元
• EV/EBITDA：2020年28.2倍，2021年20.5倍，2022年14.5倍
• PEG：2020年0.4，2021年0.6，2022年0.7

风险提示

• 光伏装机需求不及预期
• 公司新产品推广不及预期

技术发展与市场前景

• 高效电池技术：PERC技术接近效率上限，公司布局PERC+、TOPCon、HIT等下一代高效技术，有望在行业升级中受益。
• 激光技术应用：PTP转印技术可提升电池转换效率并降低银浆耗量，非接触式激光技术适用于薄片化和大尺寸电池片生产，尤其在HJT技术中应用前景广阔。
• 成长新动力：公司拟通过可转债建设激光转印和显示激光技术，为未来增长提供动力。

股价表现

• 2021年4月9日股价：117.03元
• 12个月价格区间：76.80元至158.54元
• 相对收益：1M为1.61%，3M为-8.36%，12M为17.1%
• 绝对收益：12M为57.01%

财务报表预测

投资价值

• 盈利增长：公司未来三年净利润持续增长，预计2022年达到6.27亿元。
• 技术领先：在高效电池技术领域布局全面，具备较强的市场竞争力。
• 成长潜力：通过可转债建设新项目，公司有望在未来三年内实现技术升级和业务扩展。

估值分析

• 市盈率：逐年下降，显示公司估值逐步趋于合理。
• 市净率：逐年下降，表明公司资产价值增长较快。
• ROE：逐年下降，但保持较高水平，显示公司盈利能力良好。

总结

帝尔激光作为光伏激光设备龙头，业绩增长符合预期，技术布局全面，未来成长空间广阔。公司通过可转债募集资金用于高效太阳能电池激光印刷技术和新型显示行业激光技术，有望进一步巩固市场地位。尽管当前盈利能力有所波动，但随着技术积累和市场拓展，公司未来有望实现业绩和盈利的双重增长。