20230430-华创证券-健之佳-605266.SH-2022年报和2023年一季报点评_业绩表现亮眼_内生外延持续进行_5页_674kb

健之佳（605266）2022年报及2023年一季报点评总结

业绩表现

• 2022年度公司实现营业收入7514亿元（YOY+4354%），归母净利润363亿元（YOY+2090%）。
• 2023Q1营业收入2167亿元（YOY+4941%），归母净利润76亿元（YOY+14367%）。

销售地区分析

• 云南地区：收入5331亿元（YOY+2901%），门店覆盖率提升至85%。
• 川渝桂地区：收入228亿元（YOY+2379%），门店数量快速增加。
• 冀辽地区：门店营收复苏，2023Q1收购唐人医药进军华北。
• 其他地区：河北、辽宁等地区门店恢复增长。

新零售业务发展

• 处方药与非处方药：2022年销售分别增长45.43%和65.04%。
• 功效性护肤产品：收入占化妆品品类48.3%，销售占比持续提升。
• 贴牌商品：销售额同比增长43.78%，获客认可。

扩张与经营策略

• 2023Q1门店总数达4192家，一季度净增105家自建店和34家收购店。
• 深耕西南地区，川渝桂地区门店增长2379%，加快新网点铺开。
• 加强差异化营销，挖掘青年群体需求，推动品类多样化，医疗器械销售收入增长46.23%。

投资建议

• 业绩预测：调整2023-2025年归母净利润预测分别为438亿、553亿、709亿（同比增206%、261%、282%）。
• 估值与目标价：给予2023年23倍PE，目标价10183元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：互联网电商冲击、个人医保账户趋严。

关键财务指标