20230427-开源证券-健之佳-605266.SH-公司信息更新报告_2023Q1业绩翻倍增长_内生外延并进持续扩张_4页_899kb

健之佳（605266.SH）投资分析总结

1. 投资评级与目标

   • 开源证券维持“买入”评级，上调盈利预测：
     • 2023-2025年归母净利润预测为402亿、505亿、645亿元，当前PE分别为202倍、161倍、126倍。
   • 业绩表现：
     • 2023Q1收入/归母净利润同比+494%/+14367%，盈利能力显著提升（净利率达35%，同比+14pct）。

2. 门店扩张与并购整合

   • 门店增长超30%：Q1净增1058家，2022年全年新增1011家，厄尔唐人并购整合顺利，2022年净利润同比+275%，毛利率达35.6%。
   • 核心策略：以中心城市为中心向下渗透，强化全渠道服务能力（线上线下结合）。

3. 财务摘要与估值

   • 关键指标：
     • 营收CAGR（2023-2025）: 28.5%-20.8%，毛利率连续提升至36.3%-36.7%。
     • 估值区间：PE从224倍（2023E）降至126倍（2025E），P/B从3.6倍降至1.27倍。

4. 风险提示

   • 市场竞争加剧、并购整合不及预期、新店盈利不达预期。

注：以上内容基于报告数据及关键结论提炼，具体细节需参阅披露文件及法律声明。