20221128-中财期货-甲醇投资策略周报_库存再次去化_甲醇低位上行_8页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年11月28日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：低位震荡
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：逢高做空

主要逻辑支撑

• 库存去化：由于内地货源流入港口有限，进口船货到港量也较少，港口库存再次大幅去化，对价格形成支撑。
• 供应变化：前期检修装置逐步重启，叠加新产能即将释放，供应压力或逐步回升。但需关注天然气限气对供应的影响。
• 成本端：煤炭价格持续下行，沿海电厂库存补至高位，港口报价下跌，坑口化工煤到厂价走弱，若煤价进一步下行，甲醇成本支撑将减弱，价格下行空间打开。
• 需求端：MTO利润被压缩，部分工厂计划停车，导致需求支撑不足，进一步影响甲醇价格走势。

动力煤市场分析

• 价格走势：国内动力煤市场价格继续下行，主流煤矿以执行长协合同为主，市场煤价格延续下跌趋势。
• 供需情况：汽运周转效率偏低，非电行业采购积极性不高，煤矿出货压力较大。
• 利润变化：内蒙古煤制甲醇理论盈利亏损扩大至-702元/吨，毛利率为-31%。
• MTO利润：MTO期货利润亏损扩大至-212元/吨，显示下游需求疲软。

各地区价差与现货走势

价格走势（2022-11-25）

价差变化

• 江苏-内蒙古价差：缩小至545元/吨
• 江苏-山东价差：缩小至25元/吨
• CFR中国-CFR东南亚价差：保持不变
• CFR中国-FOB美国价差：缩小至-7.64美元/吨
• CFR中国-FOB鹿特丹价差：缩小至-7.5欧元/吨

装置负荷与库存情况

• 全国综合开工率：截至11月24日，为70.79%，较上周上涨1.50个百分点，较去年同期上涨5.99个百分点。
• 西北地区开工率：82.69%，较上周上涨0.03个百分点，较去年同期上涨6.13个百分点。
• 非一体化开工率：60.43%，较上周上涨1.66个百分点。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为51.2万吨，环比下降5.51万吨，跌幅9.72%，同比下跌44.83%。
• 预计进口量：11月25日至12月11日，预计进口船货到港量在65.27-66万吨。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至11月24日，国内甲醇下游加权开工率为69.23%，较上周期上涨0.57%。
• MTO/MTP开工率：76.76%，较上周期上涨0.52个百分点。
• 其他下游：甲醛、MTBE、醋酸等开工率小幅上升，但DMF开工率下降3.07%。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨
2. 国内外甲醇装置意外停车
3. 国内外疫情再次恶化

重点关注指标

• 新产能投产进度
• 进口量
• 库存变化
• 原油和动力煤价格走势

投资咨询业务信息

• 资质编号：证监许可[2011年]1444号
• 分析师：王扬扬 (F303454, Z0014529)
• 联系方式：wyy@zcfutures.com

分公司与营业部信息

• 中财期货有限公司：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼，总机：021-68866666
• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼，电话：0571-56080568
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室，电话：025-58836800
• 其他分公司与营业部信息：详见文档末尾联系方式列表。

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