20230625-国元期货-油脂油料期货周报_关键降水施压美豆_工业需求回落油脂上行乏力_17页_1004kb

国元期货油脂油料期货周报（2023年6月25日）

1. 市场观点与策略建议

• 两粕（豆粕）

  • 关键降水施压美豆，端午节假期期间盘面下跌超5%，国内大豆大量进港推升开机率，预计6-7月持续累库，豆粕2309合约建议观望，参考区间3500-3800元/吨。

• 油脂

  • 美豆油工业需求预期减弱，国内棕榈油去库放缓，豆菜油供应增加，操作上建议观望；豆油2309参考7000-8000元/吨，棕榈油2309参考6600-7600元/吨，菜籽油2305参考8000-8800元/吨。

2. 外盘动态

• 大豆：美国播种结束，优良率62%低于预期，出口检验量同比减少，国内进口大豆5月创单月历史新高。
• 棕榈油：马来西亚6月产量环比降，印尼出口环比降，供应压力仍存。
• 政策影响：美国EPA下调2024/25年生物燃料掺混量，利好美豆油需求；黑海谷物协议可能7月18日终止，影响进口节奏。

3. 国内供需分析

• 供需压力：6月大豆到港预增，油厂开机率攀升，豆粕库存连续回升，棕榈油库存虽降但仍受现实支撑。
• 终端需求：端午节备货短期支撑，但生猪存栏优化及行业淡季需求疲软可能抑制价格上涨。

4. 期权与套利分析

• 期权持仓结构显示市场对豆粕、棕榈油等品种波动性关注变化。
• 品种间价差（如豆棕价差、豆菜粕差）显示工业需求改善预期较弱。

5. 风险提示

• 价格波动：美豆天气、国内库存累库与需求不明朗，建议观望为主。
• 政策与事件：黑海谷物协议进展可能引发进口端不确定。

以上内容为周报核心观点及择要分析，覆盖数据与逻辑。