20210222-宝城期货-豆类油脂周报_需求拉动油脂_供应忧虑推动豆类内强外弱_8页_593kb

研究创造价值 - 毕慧

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年2月22日，主要分析了2021年2月期间国际和国内市场对油脂和豆类的影响，并对未来市场走势进行了展望。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美国产量预期上升：2021/22年度美国玉米和大豆产量预计将上升，种植面积和单产增加。
• 大豆产量增长：预计大豆产量为45亿蒲式耳，较2020/21年度增长9%。
• 库存消费比创历史新低：库存消费比为3.2%，将创历史低点。
• 国内使用量增长：由于可再生柴油产能扩大和食用油需求增加，预计美国大豆油使用量将增长2%。
• 出口减少：大豆出口预计为22亿蒲式耳，比2020/21年度减少5000万蒲式耳。
• 极寒天气影响：2021年美国遭遇126年来最寒冷天气，极地涡旋导致气温跌破零下50度，对农产品市场产生显著影响，引发期价上涨。
• 基金持仓变化：投机基金在大豆期货和期权市场减持净多单，显示市场情绪有所转变。

2. 国内产业链动态

• 油厂停机与库存变化：春节假期期间，油厂停机计划较多，豆粕库存有所消耗。
• 进口大豆到港节奏：南美大豆装运偏慢，美西疏港放缓，进口大豆到港节奏影响国内供应预期。
• 港口库存下降：截至2月20日，国内港口大豆库存回落至806.3万吨，较1月下旬高点累计下降4.28%。
• 下游市场：国内生猪均价下跌8.13%，部分产区母猪存栏量损失达30%-50%，引发市场对疫情和产能恢复的担忧。

关键信息

油脂市场

• 期现货价格同步上涨：三大油脂节后强势领涨，棕榈油港口现货价格累计上涨超过440元/吨。
• 库存去化：国内油脂市场以库存去化为主，受能源市场强势带动，油脂价格仍保持上涨趋势。
• 品种差异：棕榈油和菜籽油基本面较强，棕榈油受能源属性影响最大，豆油则受豆类市场和油粕比价制约。

豆类市场

• 国内强于外盘：春节假期后，国内豆类市场表现强于外盘，主要受进口供应忧虑和极寒天气影响。
• 豆粕走势：豆粕价格受原料大豆价格和油粕比价支撑，短期调整空间有限。
• 库存去化：国内豆粕库存持续去化，关注后期市场需求节奏，将决定豆粕价格上行空间。
• 市场格局：豆类市场将呈现“近强远弱”的格局。

后市展望

• 豆类：短期豆类价格仍偏强，但需关注南美大豆收割进展及美西疏港情况。
• 油脂：油脂市场受能源价格带动，短期仍将保持强势，棕榈油和菜籽油表现或强于豆油。
• 总体趋势：国内油脂和豆类市场仍以库存去化为主线，价格走势受供需变化和天气影响较大。

宝城期货营业部信息

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