PTA二季度行情展望：调油需求带来成本支撑，需求恢复成色等待验证-20230331-宏源期货-25页_3mb

PTA二季度行情总结与展望

核心内容概述

本文主要分析了PTA（精对苯二甲酸）在2023年一季度的行情走势，梳理了PTA产业链各环节的基本面，并对二季度的市场走势进行了展望。整体来看，PTA市场在成本支撑与需求疲软的博弈中波动，出口与内需均面临挑战，行业面临产能过剩和利润压缩的压力。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• PTA价格波动：PTA价格在节前预期与节后现实之间剧烈波动，短期受PX价格影响较大，中长期则受原油及宏观经济影响。
• 加工费变化：加工费在2月初跌破盈亏平衡点，随后因部分装置降负和需求修复有所回升，但整体仍处于低位。
• 库存变化：PTA社会库存一度加速累库，但3月后出现去库迹象，但速度放缓。

二、基本面梳理

1. 原油及石脑油

• 价格走势：三月以来原油经历三轮下跌，但近期有所反弹，整体处于低位震荡。
• 成本支撑：原油价格低位对PTA成本支撑有限，但PX价格相对稳定，对PTA形成更强支撑。
• 利润情况：石脑油生产利润下降，PX加工费在高位运行，挤压PTA加工利润。

2. PX市场

• PX价格：PX价格在一季度保持高位，支撑PTA成本，但未出现持续上涨。
• 供应端：二季度为PX集中检修期，短期内供应压力缓解，但调油需求可能成为新的支撑。
• 价差走势：PX与原油价差高，但与PX-N价差基本持平，显示PX对PTA支撑力强。

3. PTA市场

• 开工负荷：受终端需求疲软影响，PTA开工负荷下调，新装置投产加剧了供应过剩。
• 加工利润：加工费处于低位，行业面临利润压缩压力，工厂主动降负以维持盈利。
• 库存变化：PTA库存天数由累库转向去库，但去库速度缓慢。

4. 聚酯市场

• 开工率：聚酯开工率持续偏低，节后恢复缓慢，主要受终端需求不足影响。
• 库存情况：聚酯库存偏高，下游谨慎拿货，现金流亏损严重。
• 产销情况：聚酯产销与去年同期持平，但整体表现平淡。

5. 涤纶长丝

• 装置负荷：负荷偏低，但库存天数下降，产销好于去年同期。
• 价格表现：坯布价格指数走弱，下游利润空间有限。

6. 涤纶短纤

• 库存偏高：库存天数偏高，但产销好于去年同期，显示需求有所恢复。

7. 终端织机

• 开工率：织机开工率偏低，受外贸订单延迟和内销疲软影响。
• 库存情况：坯布库存高，下游拿货谨慎，价格难以上涨。

8. 终端消费

• 内需疲软：居民消费意愿下降，内需市场恢复缓慢。
• 出口压力：欧美订单延迟，东南亚市场成为替代，但整体出口前景不佳。

主要结论及后市展望

成本展望

• 原油市场：预计在低位震荡整理，PX价格或维持高位，但调油需求将成为新的支撑点。
• PX走势：二季度为检修期，短期内供应压力缓解，但调油需求可能对PX价格形成支撑。

供应展望

• 新装置投产：一季度已有多个新装置投产，预计4月还将有更多装置投产，加剧供应过剩。
• 加工费趋势：加工费预计长期处于300-600元/吨区间，行业将加速淘汰老旧装置。

需求展望

• 终端需求：短期内负反馈对织机影响显著，需求恢复缓慢，内需成色待验证。
• 聚酯负荷：聚酯负荷受两端挤压，原料成本高，下游谨慎采购，可能进一步减产。

综合判断

• 短期策略：建议保持观望，关注聚酯减产情况，不宜追高。
• 中长期趋势：PX价格或逐步回落，调油需求可能成为支撑，但需关注“五一假期”出行数据以判断下半年需求。
• 风险提示：关注下游亏损是否被订单弥补，若未改善，负反馈可能向上传导。

关键数据与趋势

• PTA加工费：一度回落至11月中旬低点，后有所回升。
• 聚酯开工负荷：节后仅回升至68%左右，恢复缓慢。
• PX加工费：维持高位，支撑PTA成本。
• 出口情况：欧美订单延迟，东南亚市场活跃，但整体出口负增长已成定局。
• 库存变化：PTA库存由累库转向去库，但速度缓慢。
• 宏观经济：2月制造业PMI回升至52.6，提振市场信心，但整体需求仍疲软。

风险提示

• 原油价格波动可能影响PTA成本支撑。
• 下游聚酯及织机开工恢复不及预期，可能进一步影响PTA需求。
• 若出口订单持续低迷，内需恢复不足，PTA市场可能面临更大压力。

免责声明

• 本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，风险自担。