20220322-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_销售高纯氖气4500万元_电子特气有望高增长_6页_960kb

报告摘要

凯美特气控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订销售高纯氖气合同，金额达4500万元（含税），预计2022年电子特气业务将实现高增长。公司同时发布了2022年股权激励计划，并拟非公开发行A股股票募资不超过10亿元用于新项目投资。

电子特气业务增长预期：2022年电子特气业务有望实现高增长，受益于氖气价格大幅上涨。2021年氖气销售仅为55万元，而2022年单笔销售已达4500万元，显示出强劲的市场表现。
高纯氖气价格上涨：自2021年第三季度起，高纯氖气价格持续上涨，受俄罗斯-乌克兰冲突影响，1个月内价格上涨近10倍，从1700元/立方米升至15000元/立方米。
股权激励计划：公司拟授予不超过1900万股限制性股票（占总股本3%），激励对象包括高管、中层管理人员及核心技术骨干等220人，占员工总数的31%。业绩考核目标为2022-2024年净利润分别高于1.8亿、2.5亿、3.5亿元。
非公开发行A股计划：拟募资不超过10亿元，用于实施两个项目，分别是宜章凯美特特种气体项目（投资7.5亿元）和福建凯美特年产30万吨高洁净双氧水项目（投资5.2亿元）。
新项目前景：宜章项目预计达产后年收入6.5亿元，内部收益率28%；福建项目预计达产后年收入未明确，但内部收益率为13%。
盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.46亿、4.1亿、5.4亿，复合增速达57%。对应PE分别为41倍、24倍、18倍，维持“买入”评级。

宜章凯美特特种气体项目
- 采用深冷精馏、物理吸附等先进技术。
- 建设15套电子特气和混配气体装置。
- 预计达产后年收入6.5亿元，内部收益率28%，投资回收期6.84年（含建设期3年）。
福建凯美特高洁净双氧水项目
- 采用蒽醌法固定床钯触媒工艺，属于清洁生产技术。
- 产品包括电子级、食品级、工业级双氧水。
- 预计达产后内部收益率13%，投资回收期8.26年（含建设期3年）。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	668	909	1460	1864
归母净利润（百万元）	139	246	410	540
每股收益（元）	0.22	0.39	0.66	0.87
P/E	72	41	24	18
ROE	13.4%	20.7%	28.3%	29.7%