20220625-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_销售高纯氪气2108万元_下半年电子特气有望提速_4页_896kb

凯美特气（002549）点评报告总结

核心内容概述

凯美特气（002549）在2022年6月25日发布的点评报告中，重点展示了公司在电子特气业务、股权激励计划以及新项目融资方面的进展与未来增长预期。

主要观点与关键信息

1. 电子特气业务增长显著

• 高纯氪气销售：控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司近日签订两笔高纯氪气销售合同，合计金额约为2108万元，显示出公司在电子特气领域的销售增长。
• 2022年销售表现：2022年年初至今已公告特种气体销售总金额达6608万元，较2021年全年销售1900万元有明显提升。
• 价格与销量上涨：2022年上半年稀有气体产品销量、价格同比大幅上涨。6月精制氮氙的市场价分别上涨至5.45万元/立方米和54.5万元/立方米，较年初分别上涨102%和88%；氙气市场价上涨至1.425万元/立方米，较年初上涨900%。

2. 股权激励计划彰显管理层信心

• 激励计划内容：公司拟授予不超过1900万股限制性股票，约占公司总股本的3%，授予价格为8.24元。
• 激励对象：包括公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等，共220人，占公司员工总数的31%。
• 业绩考核目标：2022年/2023年/2024年净利润分别大于1.8/2.5/3.5亿元，体现公司对未来业绩的乐观预期。

3. 新项目融资计划

• 融资规模：公司拟非公开发行A股股份，募资不超过10亿元，用于实施两个新项目。
• 项目内容：
  • 宜章凯美特特种气体项目：总投资7.5亿元，预计达产后年收入6.5亿元，纳税1亿元，内部收益率（IRR）高达28%。
  • 福建凯美特高洁净双氧水项目：投资5.2亿元，年产30万吨高洁净双氧水，项目具有较强的市场潜力，因双氧水存在运输半径限制和区域供需不匹配。

4. 传统业务稳中向好

• 二氧化碳产能提升：公司传统业务在2022年继续增长，二氧化碳产能进一步增加。
• 双氧水等新品助力增长：双氧水等新产品成为公司增长的重要驱动力，尤其是在福建等存在供给缺口的地区。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%。
• 估值情况：对应PE分别为41/24/19倍，公司估值逐步下降，体现出市场对其未来增长的预期增强。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力，尤其在电子特气领域。

6. 风险提示

• 项目投产进度不及预期：新项目的建设周期较长，若进度落后可能影响预期收益。
• 电子特气销售不及预期：电子特气市场需求波动可能影响公司业绩表现。

财务摘要

行业与投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

结论

凯美特气在电子特气领域展现出强劲的增长势头，同时通过新项目融资与股权激励计划，进一步巩固了其在特种气体市场的地位。公司未来三年的盈利预测显示其具备良好的增长潜力，且估值逐步下降，市场对其未来发展信心增强。尽管存在项目进度和销售不及预期的风险，但总体来看，公司仍值得投资者关注。