20150111-中泰证券-化工行业_周报-石化产品价格再度下跌_建议关注库存较低的纯碱_硫磺_环氧丙烷_24页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结（2015/01/05-2015/01/11）

核心内容

2015年1月5日至11日期间，化工行业整体表现受到油价下跌的影响，成本端显著改善。然而，由于需求疲软，石化产品价格普遍下跌。报告指出，纯碱、硫磺、环氧丙烷等产品因库存低位和供需关系改善，价格上涨动力较强，建议投资者关注这些产品。此外，报告还分析了化工板块及个股的表现，并预测了2015年石化行业的发展趋势。

主要观点

油价下跌影响：国际原油价格持续下跌，WTI和Brent原油分别跌破50美元/桶，导致石化产品价格普遍下跌，包括芳烃、烯烃、橡胶、塑料等。
投资建议：
- 涤纶行业：产品与原料价差扩大，供需变化将推动产能利用率提升，重点推荐桐昆股份。
- 复合肥行业：下游需求稳定，出口关税政策利好，推荐金正大和史丹利。
- 新材料行业：受益于全球高端制造业转移，推荐国瓷材料等企业。
- 化工产品：纯碱、硫磺、环氧丙烷等产品因库存低位和供需改善，价格有望上涨。
市场表现：2014年化工板块绝对收益率为27.4%，接近沪深300收益率的一半。2015年开年，化工板块上涨2.97%，相对沪深300收益率为2.6%，涨幅较大的子行业包括纺织化学用品、钾肥和聚氨酯。
估值情况：以TTM整体法计算，化工板块当前估值为19.3倍PE，高于近三年均值14.9倍PE，化工板块相对A股（非金融）的溢价率为-21.91%。
产品价格走势：本周检测的75种重要大宗商品中，5种上涨，29种持平，41种下跌。化工品中，DAP、天然气和丙烯涨幅居前；盐酸、DME和甲苯跌幅居前。

关键信息

重点公司表现

板块	公司名称	本周价格（元）	周涨幅	2013EPS	2014EPS	2013PE	2014PE	PB(TTM)	评级
新材料	国瓷材料	30.81	5.66%	0.63	0.67	49	46	5.31	买入
石油石化	中国石油	12.07	11.66%	0.71	0.66	17	18	1.69	买入
石油石化	中国石化	6.73	3.70%	0.58	0.61	12	11	1.28	买入
石油石化	沈阳化工	5.14	0.98%	0.06	0.07	92	79	1.11	增持
油服设备	三维工程	14.09	-3.03%	0.48	0.49	29	29	4.55	增持
油服设备	宝莫股份	7.99	1.01%	0.08	-	104	-	4.79	增持
煤化工氮肥	华鲁恒升	11.09	1.37%	0.51	0.85	22	13	1.63	买入
煤化工氮肥	鲁西化工	5.35	-0.93%	0.21	0.28	26	19	1.34	增持
煤化工氮肥	联合化工	10.21	0.00%	-0.19	0.22	-54	47	6.03	增持

重点跟踪化工产品价格汇总

产品	单位	本周末值	上周末值	变化率	上月同期	变化率	去年同期	变化率
WTI原油	USD/桶	48.79	53.27	-8.4%	63.05	-22.6%	92.33	-47.2%
Brent原油	USD/桶	50.96	57.33	-11.1%	66.19	-23.0%	107.15	-52.4%
Dubai原油	USD/桶	47.26	52.89	-10.6%	65.21	-27.5%	104.35	-54.7%
EIA原油商业库存	千桶	382,393	385,455	-0.8%	380,789	0.4%	357,892	6.8%
天然气 Henry Hub	USD/MMBtu	3.14	3.07	2.3%	3.48	-9.8%	4.35	-27.8%
乙烯（韩国FOB）	美元/吨	980	995	-1.5%	1,130	-13.3%	1,490	-34.2%
丙烯（韩国FOB）	美元/吨	670	660	1.5%	850	-21.2%	1,440	-53.5%
纯苯（华东）	元/吨	5,050	5,300	-4.7%	5,500	-8.2%	9,500	-46.8%
甲苯（华东）	元/吨	4,550	5,200	-12.5%	5,350	-15.0%	8,400	-45.8%
二甲苯（华东）	元/吨	5,150	5,550	-7.2%	5,050	2.0%	8,550	-39.8%
LDPE（上海注塑级）	元/吨	10,100	10,600	-4.7%	10,400	-2.9%	13,650	-26.0%
LLDPE（余姚7042吉化）	元/吨	9,450	9,900	-4.5%	9,500	-0.5%	11,900	-20.6%
PP（J340扬子石化）	元/吨	9,100	9,550	-4.7%	10,100	-9.9%	12,150	-25.1%
GPPS（上海赛科）	元/吨	9,200	9,400	-2.1%	9,800	-6.1%	13,600	-32.4%

一周要闻简评

2014年化工产品下跌情况：全年88%的化工产品价格下跌，主要因原油价格下跌、产能过剩和需求疲软。跌幅较大的产品包括丙烯酸、工业萘、MTBE、纯苯等。
PP价格趋势：2015年PP新增产能压力大，预计价格长期处于弱势格局，建议投资者适当做空。
原油价格下跌影响：国际原油价格跌破50美元/桶，国内成品油进入5元时代，对化工行业造成较大冲击，尤其对上游企业盈利影响显著。
行业创新趋势：在新常态下，石化行业面临创新压力，需通过技术创新和模式创新提升竞争力。

板块及个股表现

板块收益：2015年开年，化工板块上涨2.97%，沪深300上涨0.4%，化工板块跑赢沪深300约2.6个百分点。
子行业表现：纺织化学用品、钾肥、聚氨酯涨幅较大，分别为12.5%、5.33%和4.96%。玻纤、维纶和涤纶下跌较多。
个股涨跌幅TOP10：
- 涨幅：索芙特（43.31%）、时代新材（32.43%）、浙江龙盛（15.29%）等。
- 跌幅：高盟新材（-14.50%）、新都化工（-8.05%）、赤天化（-7.57%）等。