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国内宏观情绪有所改善 地缘事件冲击减弱 —— 招商期货钢材铁矿周报

核心内容与主要观点

钢材市场分析

• 供需情况：钢材供需整体维持偏弱，但市场情绪有所改善。
  • 建材需求边际改善，但同比仍偏弱；供应同比下降，供需矛盾有限。
  • 板材需求边际企稳，出口维持较高水平，去库速度略强于历史同期。
• 钢厂利润与产量：钢厂利润持续改善，后续产量或稳步上升。
• 价格走势：上周钢材现货跟涨积极，期货估值维持，螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水。
• 交易策略：建议以观望为主，因高能源成本提高生产与运输成本，但降息预期与衰退预期交织，多空因素并存。
• 套利策略：品种间矛盾有限，建议观望。
• 风险提示：微观需求变化、地缘事件不确定性、产业政策调整。

铁矿市场分析

• 供需情况：铁矿供需维持偏弱，但市场情绪有所改善。
  • 钢联口径铁水产量环比基本持平，同比下降2.7%。
  • 焦化厂第二轮提涨落地，第三轮提涨已提出，钢厂利润改善，高炉产量或有小幅上升空间。
  • 供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值以下。
• 库存与结构：港口库存同比增加约2300万吨至1.65亿吨，但主流库存占比低，存在结构性矛盾。
• 估值情况：铁矿维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。
• 交易策略：建议以观望为主，因地缘事件对资产价格影响仍不明朗，市场情绪尚未完全稳定。
• 风险提示：同钢材市场，包括微观需求、地缘事件、产业政策等。

关键信息

价格回顾

• 螺纹现货价格在华东/华北地区环比上涨90/100元/吨，主力合约贴水环比上升41/51元/吨。
• 钢材出口利润扩大，但钢坯出口利润环比小幅下降。
• 中高品铁矿进口利润双双环比小幅下降。

基本面数据

• 30城新房销售环比季节性下降17%，同比下降9%。
• 焦化厂第三轮提涨已提出，4月钢材出口949.8万吨，环比增长4.0%，但1-4月累计出口同比减少9.7%。
• 钢厂利润改善，华东螺纹轧材利润环比上升20元/吨，华北角钢轧材利润环比上升10元/吨。
• 短流程钢厂利润环比上升50元/吨，产能利用率环比下降0.45个百分点。
• 国产矿产量环比小幅下降，坑口库存维持低位；港口库存同比增加，但存在结构性矛盾。

下周主要宏观数据与事件一览

5月13日

• 日本：3月经常项目差额（季调）为27,090亿日元。
• 美国：
  • 4月PPI最终需求同比4.00%。
  • 4月核心PPI最终需求同比3.70%。
  • 4月核心PPI同比4.10%。
  • 5月09日初请失业金人数季调为200,000人。
  • 4月零售销售同比3.97%。

5月14日

• 中国：
  • 4月M2同比8.50%，预测值8.44%。
  • 4月新增人民币贷款预测值4,830.09亿元。
  • 4月M1同比5.10%，预测值5.00%。
  • 4月社会融资规模当月值预测值14,498.38亿元。
  • 4月社会融资规模存量同比7.90%，预测值7.89%。

5月15日

• 中国：
  • 4月货币当局储备货币为408,745.66亿元。
  • 4月货币当局国外资产为228,260.72亿元。

主要事件回顾

• 宏观政策：
  • 中国4月LPR保持不变，1年期为3%，5年期以上为3.5%。
  • 中国4月出口3594.4亿美元，同比+14.1%。
  • 美国4月非农就业人数新增11.5万人，远超预期；失业率维持4.3%，平均时薪增长低于预期。
  • 欧佩克宣布6月日均增产原油18.8万桶，美国财长表示战后油价将下降。

总结

• 钢材：供需偏弱但情绪改善，出口表现较好，钢厂利润回升，预计本周期现价格宽幅震荡。
• 铁矿：供需偏弱但情绪改善，库存结构性矛盾明显，估值偏高，预计本周价格宽幅震荡。
• 交易策略：建议观望，多空因素交织，品种间矛盾有限。
• 风险提示：需关注微观需求变化、地缘事件影响及产业政策调整。

图表说明

• 价格回顾与基本面数据均附有相关图表，用于直观展示数据波动与趋势。
• 图表涵盖钢材现货、出口利润、铁矿库存、价格贴水等关键指标。

研究员简介

• 游洋，CFA，招商期货黑色研究员，拥有10年大宗商品研究经验，擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，挖掘交易机会。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性与完整性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。