> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观情绪有所冷却 黑色系商品不宜追高 —— 招商期货钢材铁矿周报总结 ## 一、核心内容与主要观点 ### 1.1 钢材市场分析 - **供需关系**：钢材供需整体维持偏弱状态。 - **建材需求**：边际改善，但同比仍小幅偏弱，所幸供应同比下降，供需矛盾有限。 - **板材需求**：边际企稳，直接和间接出口维持较高水平，去库速度略强于历史同期。 - **钢厂利润**：钢厂利润持续改善，产量后续或稳步上升。 - **期现价格**：上周钢材现货价格降幅略大于期货，导致期货估值小幅提高。 - 螺纹期货小幅贴水，热卷期货基本平水或略升水。 - **市场情绪**：整体市场情绪偏乐观，但宏观情绪有所冷却，黑色系商品不宜追高。 - **交易策略**：建议以观望为主，尝试做空铁矿2609合约，因高能源成本提高生产、运输成本，而降息预期降低、衰退预期增强。 ### 1.2 铁矿市场分析 - **供需关系**：铁矿供需维持偏弱。 - 钢联口径铁水产量环比小幅上升0.4万吨，同比下降2.2%。 - 焦化厂第三轮提涨落地，第四轮暂未提出。 - 钢厂利润改善，后续高炉产量或有小幅上升空间。 - **供应端**：符合季节性规律。 - **库存情况**：炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平以下。 - 港口库存总量同比增约2300万吨至1.6亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾。 - **估值**：铁矿维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，整体估值偏高。 - **交易策略**：建议以观望为主，因品种间矛盾有限。 ## 二、关键信息 ### 2.1 价格回顾 - **螺纹钢**： - 杭州螺纹现货价格与螺纹活跃合约收盘价基本一致。 - 螺纹期货贴水（华东）逐渐收窄，从3800逐步上升至3600。 - 天津螺纹现货价格与螺纹活跃合约收盘价保持一致。 - 螺纹期货贴水（华北）维持在3800左右。 - **热卷**： - 上海热卷现货价格与热卷活跃合约收盘价基本一致。 - 热卷期货贴水（华东）逐渐收窄，从400逐步上升至275。 - 天津热卷现货价格与热卷活跃合约收盘价保持一致。 - 热卷期货贴水（华北）维持在380左右。 - **铁矿石**： - 青岛PB粉现货价格与铁矿石活跃合约收盘价基本一致。 - 铁矿期货合约贴水（PB粉）从10逐步上升至1000。 - 青岛超特粉现货价格与铁矿石活跃合约收盘价基本一致。 - 铁矿期货合约贴水（超特粉）维持在40左右。 ### 2.2 交易策略 - **单边策略**：以观望为主，尝试做空铁矿2609合约。 - **套利策略**：以观望为主，因品种间矛盾有限。 - **风险提示**： - 微观需求变化 - 地缘事件影响 - 产业政策调整 ### 2.3 出口与进口利润 - **钢材出口利润**：扩大。 - **钢坯出口利润**：环比小幅下降。 - **中高品铁矿进口利润**：双双环比小幅下降。 ## 三、基本面数据回顾 ### 3.1 新房销售数据 - **三十城新房销售**：环比季节性上升58%，同比上升8%。 - **销售面积**：2022年1月至2026年1月，销售面积呈现波动，整体呈下降趋势。 - **销售面积（百万平方米）**： - 2022年1月：35.0 - 2023年1月：38.0 - 2024年1月：28.0 - 2025年1月：26.0 - 2026年1月：26.0 ### 3.2 钢材需求与库存 - **钢材需求**：整体呈下降趋势，2026年1月需求为17.0万吨。 - **库存变化**：钢厂库存维持较低水平，库存天数低于历史均值。 ## 四、下周概览 - **主要事件**：美以伊和谈仍存变数，地缘事件及对资产价格的影响不明朗。 - **市场预期**：预计本周钢材和铁矿期现价格或高位回调。 - **趋势判断**：黑色系商品整体估值偏高，宏观情绪有所冷却，不宜追高。 ## 五、图表与数据说明 - **图表1**：钢材现货与期货价格对比，显示螺纹钢和热卷价格走势。 - **图表2**：铁矿石现货与期货价格对比，显示PB粉和超特粉价格走势。 - **图表3**：钢材出口利润与进口利润对比，显示不同地区价格差。 - **图表4**：新房销售面积与销售面积同比数据，显示销售趋势。 - **图表5**：钢材需求与库存数据，显示供需变化。 以上总结涵盖了钢材与铁矿市场的主要分析内容、价格走势、基本面数据及交易策略，为投资者提供了关键的市场洞察和操作建议。