2021年化工板块年度报告：2021年聚烯烃或高位回落，聚酯产业链重心上移_46页_6mb

2021年化工板块年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年化工板块中聚烯烃、橡胶、PX、PTA、MEG和短纤等主要品种的供需情况及投资策略。报告指出，2021年全球经济逐步修复，尤其欧美国家的补库存可能带来阶段性行情，但整体供应增速较高，聚烯烃可能呈现高位回落趋势。橡胶需求端改善，但需关注海外需求复苏情况。PX和PTA的供需格局将有所好转，但PTA仍面临供应过剩压力。MEG受国内新产能和海外低成本货源影响，整体不乐观。短纤供需格局良好，以多配为主。

主要观点

1. 聚烯烃

• 2020年回顾：聚烯烃价格先跌后涨，受疫情和原油价格战影响，一度跌至历史低位，后随经济复苏逐步反弹。
• 2021年展望：
  • 需求端：汽车、家电等下游需求仍具韧性，出口表现良好，但防疫物资需求将逐步减少。
  • 供应端：国内外新产能投放较多，供应增速较高，可能引发阶段性供应宽松。
  • 库存：预计2021年Q1-Q2库存压力不大，但Q3-Q4可能逐步增加。
  • 价格预测：L指数预计在6800-8500波动，PP指数预计在7000-9000波动。
  • 策略：Q1-Q2把握结构性机会，适度布局5-9正套；Q3-Q4以逢高抛空为主。

2. 橡胶

• 2020年回顾：胶价先抑后扬，受疫情和原油价格影响波动较大，春节后一度跌至成本线以下。
• 2021年展望：
  • 供应端：国内开割初期受天气影响推迟，后期原料上量可能缓解供应压力。
  • 需求端：汽车重卡需求表现优秀，国内需求逐步恢复，但海外需求仍需关注。
  • 价格预测：预计全年价格震荡，受供需和成本端影响。
  • 策略：关注多空交织下的基本面变化，近期价格已逐步回归理性。

3. PX

• 2021年展望：
  • 供需：PX产能增量低于下游PTA产能增量，供需有望好转。
  • 加工费：预计加工费区间在150-250美元/吨，最低可能压缩至150美元/吨以下。
  • 策略：关注PX去库情况及浙石化投产时间，可考虑逢高空PX/原油。

4. PTA

• 2021年展望：
  • 供需：PTA供应过剩压力较大，新增产能远大于下游聚酯新增产能。
  • 加工费：预计加工费区间在300-700元/吨，最低可能压缩至300元/吨以下。
  • 策略：低加工费下可考虑单边多配TA；跨品种可关注逢高空PTA加工费。

5. MEG

• 2021年展望：
  • 供需：国内新产能投放及海外低成本货源冲击国内市场，供需压力较大。
  • 价格预测：价格重心随成本端上移，但利润压缩，整体以空配为主。
  • 策略：关注油价走势，MEG以空配为主。

6. 短纤

• 2021年展望：
  • 供需：整体供需格局良好，出口和终端需求有望修复。
  • 策略：可在短纤利润水平偏低时（200元/吨以下）入场，关注节后利润低位时。

关键信息

1. 供应增长情况

• PE：2021年国内PE新产能预计170万吨，进口依存度仍较高（48.4%）。
• PP：2021年国内PP新产能预计221.3万吨，进口依存度为19%。
• 国外PE：预计2021年新增产能718万吨，主要集中于韩国、美国、印度等。
• 国外PP：预计2021年新增产能336万吨，主要集中于马来西亚、美国、韩国等。

2. 检修情况

• PE：2021年检修损失量预计90.06万吨，远低于2020年。
• PP：2021年检修损失量预计50万吨，主要集中在2-3季度。

3. 防疫物资需求减少

• PP纤维料：2021年需求预计减少100万吨。
• HD中空料：2021年需求预计减少30万吨。

4. 限塑令影响

• PE：预计2021年损失需求约20万吨。
• PP：预计2021年损失需求约28万吨。
• 总损失：预计2021年聚烯烃总需求损失约48万吨。

5. 需求亮点

• 汽车：受益于政策刺激和电动化趋势，需求有望延续较好表现。
• 家电：出口需求超预期，内需逐步恢复，带动聚烯烃需求增长。
• 新能源汽车：产量持续增长，带动相关塑料制品需求。

6. 库存情况

• 2021年Q1-Q2：上游库存压力不大，受补库存驱动。
• 2021年Q3-Q4：库存压力逐步增加，需关注新产能投产和海外补库存结束。

投资策略总结

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