2021年化工板块年度报告：2021年聚烯烃或高位回落，聚酯产业链重心上移-20201214-广发期货-46页_5mb

2021年化工板块年度报告总结

核心内容概览

2021年化工板块整体呈现出供应增速较快、需求逐步恢复的态势。报告重点分析了聚烯烃、橡胶、PX、PTA、MEG和短纤等化工产品供需变化及投资策略。整体来看，聚烯烃和PTA面临较大的供应压力，而橡胶、PX和短纤则存在一定的供需改善机会。

主要观点

1. 聚烯烃

• 走势回顾：2020年聚烯烃价格经历大幅波动，从低位反弹至年内新高。
• 供需展望：
  • 供应：2021年国内PE和PP供应增速分别为12.4%和9.24%，预计全年供应偏宽松。
  • 需求：需求端韧性仍较足，但受防疫物资需求下降和限塑令影响，PE和PP需求分别减少50万吨和130万吨。
  • 价格区间：预计L在6800-8500元/吨波动，PP在7000-9000元/吨波动。
  • 策略建议：Q1-Q2把握结构性机会，适度布局5-9正套；Q3-Q4逢高抛空为主。

2. 橡胶

• 行情回顾：2020年橡胶价格经历先抑后扬，受疫情和原油价格波动影响较大。
• 供需展望：
  • 供应：2021年橡胶供应可能因天气和开割情况有所变化，需关注开割前后天气及胶水产出。
  • 需求：海外需求有望进一步复苏，尤其是轮胎出口和汽车消费刺激政策。
  • 策略建议：关注成本支撑和海外需求恢复，以多配为主。

3. PX

• 供需展望：
  • 上下游投产错配，预计PX加工费有望修复至150-250美元/吨。
  • 关注去库情况及浙石化投产时间。
  • 策略建议：在低加工费下可考虑单边多配TA，跨品种可关注逢高空PTA加工费。

4. PTA

• 供需展望：
  • 供应过剩压力依然较大，PTA加工费可能压缩至成本线以下。
  • 价格区间：预计加工费在300-700元/吨，最低可能低于300元/吨。
  • 策略建议：低加工费下可考虑多配TA，跨品种可关注逢高空PTA加工费。

5. MEG

• 供需展望：
  • 国内新产能释放和海外低成本货源冲击，预计MEG价格不乐观。
  • 油价看涨预期下，MEG价格可能随成本端上移，但利润仍被压缩。
  • 策略建议：以空配为主。

6. 短纤

• 供需展望：
  • 2021年短纤整体供需格局良好，出口和终端需求有望修复。
  • 产能增加主要集中在中空、低熔点和水刺短纤，棉型短纤可能在四季度投产。
  • 策略建议：可在短纤利润水平偏低时（200元/吨以下）入场，关注节后利润低位时。

关键信息

1. 全球经济修复

• 欧美经济逐步修复，海外补库存可能持续至2021年Q1-Q2。
• 中国出口可能继续支撑聚烯烃需求。

2. 新产能释放

• PE：2021年国内新增产能约170万吨，国外预计新增产能718万吨。
• PP：2021年国内新增产能约221.3万吨，国外预计新增产能336万吨。
• 限塑令影响：2021年PE和PP需求损失分别约为20万吨和28万吨。

3. 需求端亮点

• 汽车：新能源汽车和出口带动需求，汽车下乡和以旧换新政策将延续。
• 家电：出口表现超预期，国内消费复苏，带动聚烯烃需求。
• 防疫物资：2021年随着疫苗投入使用，防疫物资需求将逐步减少。

4. 库存与成本

• 聚烯烃库存：2021年Q1-Q2库存压力不大，Q3-Q4可能逐步增加。
• 橡胶库存：上游库存压力因疫情和原油价格波动而有所变化，需关注开割时间。
• 成本支撑：橡胶和聚烯烃价格均受成本端影响，原油价格走势是关键因素。

投资策略总结

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