20250820-开源证券-金山软件-03888.HK-港股公司信息更新报告_WPS_B端景气度较优_关注后续_解限机_优化_3页_541kb

金山软件（03888.HK）最新港股公司信息更新报告指出，该公司维持“买入”投资评级，基于对业务和财务前景的积极展望。报告分析了2025年Q2业绩，显示游戏业务表现低于预期，而WPS企业端（B端）业务景气度较优。股票当前股价为33.8港元，总市值约473.34亿港元，预计2025-2027年收入和归母净利润分别增长2.9%、12.7%和11.8%，并下调了净利润预测，这归因于《解限机》优化不及预期、C端降速以及规模效应减弱。

在业务方面，WPS B端业务持续高增长，信创业务增速转正，AI功能集成（如WPS AI 3.0）提升体验，有望在下半年延续势头。游戏业务因高基数和《解限机》上线效果不佳而下滑26%，分析师警告后续优化如口碑回升将关键，但也强调《鹅鸭杀》等新游戏可能部分缓解下滑。财务数据显示，Q2 OP（运营利润）率为16.6%，同比下降15.5个百分点，主要由高研发和推广费用驱动。

报告强调，未来增长依赖AI变现、生态协同，当前PE估值为24.4~16.1倍，维持“买入”评级，但风险包括新游戏表现不达预期及竞争加剧。

总之，金山软件在B端优势明显，游戏挑战需关注，以推动整体稳健增长。