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宁波银行2021年中报总结

核心内容概览

宁波银行（002142）2021年上半年业绩表现强劲，净利润同比增长21.4%，营收同比增长25.2%，ROE（年化）达到17.5%，ROA为1.1%。私行业务实现显著增长，AUM同比增长24%，其中私行AUM同比增长50%，客户数增长超47%。资产质量保持优异，不良率维持在0.79%，拨备覆盖率提升至510%。

主要观点

• 业绩增长强劲：得益于其他非息收入高增及免税效应，21H1净利润与营收均实现显著增长。其中，非息收入同比增长32%，其他非息收入同比增长63%，带动整体非息净收入增长31.5%。有效税率下降2pc至3.3%，主要由于免税资产占比提升。

• 息差环比下行：净息差较21Q1环比下降22bp，资产端收益率下降10bp，负债成本率上升8bp，主要由于存款占比下降。预计随着零售信贷的发展，息差压力有望边际缓解。

• 私行业务高增：宁波银行在财富管理领域表现突出，尤其是私人银行业务，AUM同比增长50%，客户数显著增长，显示其在财富管理方面的潜力巨大，有助于支撑未来盈利增长。

• 资产质量优异：不良率保持在0.79%，关注率环比上升3bp至0.39%，但基数较低，整体资产质量仍处于行业领先水平。表外减值损失同比增长395%，表明风险抵补能力显著提升。

关键信息

财务表现

• 净利润：2021H1为7,843百万元，同比增长21.4%。
• 营收：2021H1为19,981百万元，同比增长25.2%。
• ROE（年化）：17.5%。
• ROA：1.1%。
• 有效税率：3.3%，同比下降2pc。
• 非息收入：同比增长32%，其中其他非息收入同比增长63%。

收入结构

• 利息净收入：13,111百万元，同比增长21.9%。
• 手续费净收入：3,397百万元，同比下降0.7%。
• 其他非息收入：3,473百万元，同比增长63%。

资产质量

• 不良率：0.79%，环比持平。
• 关注率：0.39%，环比上升3bp。
• 拨备覆盖率：510%，环比上升1.6pc。
• 表外减值损失：同比增长395%，风险抵补能力显著增强。

资本状况

• 核心一级资本充足率：9.38%。
• 一级资本充足率：10.60%。
• 资本充足率：14.74%。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润增速：24.89% / 16.60% / 16.21%。
• 对应BPS：20.49 / 23.45 / 26.90元。
• P/B估值：1.75 / 1.53 / 1.34倍。
• 目标价：49.32元，对应2021年2.41倍PB。

投资建议

• 评级：买入。
• 现价空间：37%。
• 风险提示：宏观经济失速、不良大幅爆发。

财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

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