20221204-广发期货-生猪周报_供需双增预期_生猪上方空间有限_32页_4mb

生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场呈现供需双增格局，供应端持续恢复，需求端仍受疫情影响，整体市场表现偏弱。价格方面，生猪01合约价格回落，基差和价差均有所调整，市场对价格的上涨预期有限。投资建议以逢高偏空为主，重点关注01合约的做空机会。

主要观点

• 供应端持续恢复：能繁母猪存栏量保持增长，预计未来生猪供应将持续增加，且生产效率提升进一步推动供应量上升。
• 供应节奏被打乱：受二次育肥影响，市场出栏积极性高，出栏体重偏大，导致整体供应维持偏高水平。
• 进口数据回落但高位仍存：进口量较非瘟三年明显下降，但仍处于相对高位，对市场有一定支撑作用。
• 饲料成本高企：饲料价格维持高位，仔猪及母猪补栏较为谨慎，阶段性成本压力仍存。
• 需求端表现不佳：腌腊旺季启动，但当前需求仍不理想，屠宰量低迷，疫情对消费信心造成持续影响，后期需求存在较大不确定性。
• 天气因素提振预期：全国范围降温带动需求预期好转，12月上半月为腌腊制作关键时间，关注其对价格的提振作用。
• 市场整体偏空：由于供需双增，盘面上方空间有限，建议逢高偏空对待，01合约可在22000以上逐步做空。

关键信息

一、期现价格回顾

• 生猪01合约：本周全国商品猪出栏均价为21.91元/kg，较上周下跌1.45元/kg。
• 01合约基差：截至12月2日，基差为835，较上周1930下滑1095点。
• 1-3价差：当前价差为2380，上周为1930，市场对3月供应存在分歧，价差维持震荡。
• 生猪价格走势：价格整体偏弱，受供应增加和需求疲软影响，市场承压。

二、基本面梳理

• 仔猪与母猪价格：本周仔猪销售均价为688元/头，环比下跌5.23%；二元母猪均价为1794元/头，环比下跌0.33%。
• 能繁母猪存栏：2022年10月全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能持续恢复。
• 出栏体重：本周全国商品猪出栏均重为130.62公斤，环比微增0.08公斤，散户出栏体重较高，供应压力大。
• 出栏体重分布：90公斤以下猪出栏占比为5.47%，较上周下降0.06%；150公斤以上猪出栏占比为9.95%，较上周上升0.11%。
• 屠宰量：本周样本屠宰企业平均屠宰量为125077头/日，环比上涨17.06%，市场备货积极性有所提升。
• 进口数据：2022年10月猪肉进口量为16万吨，环比增长6.7%，同比减少20.6%，进口量较非瘟三年明显下降但仍处于高位。

三、行情展望

• 供应持续增加：能繁母猪存栏量指引未来供应增长，叠加二次育肥影响，供应节奏偏高。
• 需求不确定性大：腌腊旺季启动，但实际需求仍不及预期，疫情对消费信心造成压制。
• 价格上方空间有限：市场对价格的上涨预期不强，建议逢高偏空对待，01合约可考虑在22000以上逐步做空。
• 政策调节机制：当前猪粮比价为8.48，处于二级预警区间，储备调节机制尚未启动。

重要数据图表

• 生猪价格走势：显示价格回落，基差和价差震荡。
• 能繁母猪存栏量：反映产能恢复趋势，区域差异明显。
• 出栏体重分布：散户出栏体重偏高，供应压力大。
• 猪肉进口数据：进口量下降但维持高位，对市场有一定支撑。
• 猪粮比价：当前处于二级预警区间，未达一级预警，储备调节机制暂未启动。

总结

生猪市场整体呈现供需双增格局，供应端持续恢复，需求端受疫情影响仍显疲软。价格方面，01合约价格回落，基差和价差震荡，市场对价格的上涨空间有限。建议投资者逢高偏空对待，关注01合约的做空机会。未来12月上半月为腌腊旺季，需求预期可能提振价格，但供应仍偏高，叠加疫情因素，后期需求存在较大不确定性。