20220209-财信证券-家用电器行业月度报告_上游原料价格回落_关注家电盈利修复机会_18页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2022年2月9日发布的家用电器行业月度报告显示，行业整体表现疲软，但部分新兴品类展现出较强增长潜力。随着上游原材料价格回落，家电行业盈利修复机会显现，同时关注下游消费复苏和政策推动带来的市场机遇。

主要观点

• 行业估值受压，盈利修复可能性增强：由于上游原材料价格上涨和下游消费不振，家电行业估值偏低。随着原材料价格回落，行业盈利有望修复，板块价格上调可能性较强。
• 新兴品类增长显著：清洁电器、集成灶和洗碗机等新兴品类增速较快，市场空间广阔，值得关注。
• 出口压力缓解，内销仍承压：出口销量跌幅收窄，尤其是空调出口表现亮眼，但内销市场仍面临较大压力。
• 房地产市场回暖，利好厨电产品：商品房销售和竣工面积持续回暖，预计将带动厨电产品销量增长。

关键信息

1. 行业表现

• 申万家用电器指数：2022年1月8日至2月8日下跌6.30%，在申万28个一级行业中排名22。
• 子板块表现：彩电、空调、其他视听器材、洗衣机家电、冰箱、家电零部件、小家电分别下跌1.34%、2.18%、4.24%、6.63%、10.01%、11.00%、11.60%。

2. 重点股票表现

3. 产销数据

• 空调：产量1253.1万台，同比-2.46%；销量1152.24万台，同比-0.32%。外销表现优于内销，出口量同比+5.26%。
• 洗衣机：产量648.2万台，同比-7.16%；销量654.62万台，同比-5.81%。内外销均下滑。
• 冰箱：产量750万台，同比-4.88%；销量715.11万台，同比-8.90%。外销下滑更为明显。
• 抽油烟机：产量254.6万台，同比-12.21%；销量255.22万台，同比-11.31%。产销同比增速由正转负。

4. 零售数据

• 空调：线上销额30.7亿元，同比-31.4%；线下销额14.97亿元，同比-25.17%。线上销量跌幅远超均价涨幅。
• 冰箱：线上销额39.8亿元，同比-1.2%；线下销额19.45亿元，同比-0.4%。线下均价涨幅显著。
• 洗衣机：线上销额40.22亿元，同比-9.4%；线下销额14.4亿元，同比-13.3%。线下销量持续低迷。
• 小家电：线上零售额21.36亿元，同比-20.9%；线下零售额2.36亿元，同比-21.4%。清洁电器表现较好，线上销额同比+11.99%。

5. 上游原材料价格

• 铜价：70534元/吨，同比+19.57%，环比+1.05%。
• 铝价：21222元/吨，同比+40.11%，环比+9.92%。
• 不锈钢价：17996元/吨，同比+20.10%，环比+3.92%。
• 塑料价格指数：991，同比+3.78%，环比-1.41%。

6. 行业动态

• 家电切入新能源产业链：格力和美的均开始自主开发芯片，未来将扩展至MCU、功率、电源、IoT、汽车芯片等，推动智能化发展。
• 消费券与年货节补贴：多地发放消费券，刺激家电消费，尤其关注下沉市场和以旧换新需求。建议关注海尔智家、老板电器等品牌力强的公司。

风险提示

• 原材料价格波动大。
• 消费增长不及预期。
• 房地产市场不景气。

投资评级说明

估值情况

• 申万家用电器板块市盈率：24.07倍（TTM，中位数）。
• 全部A股市盈率：30.81倍。
• 沪深300市盈率：24.23倍。
• 申万家用电器板块：相较全部A股折价25.70%，相较沪深300折价3.55%。

附注

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 版权说明：本报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。