家用电器行业月度报告：上游原料价格回落，关注家电盈利修复机会-20220209-财信证券-18页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2022年2月发布的家用电器行业月度报告指出，行业整体面临上游原材料价格上涨和下游消费不振的双重压力，导致估值被压缩。尽管如此，行业盈利修复和价格上调的可能性较强，特别是新兴品类如清洁电器、集成灶和洗碗机表现突出，具备较大的成长空间。

主要观点

• 行业估值：家用电器板块市盈率（TTM）为24.07倍，低于全部A股（30.81倍）和沪深300（24.23倍），存在估值修复机会。
• 市场表现：申万家用电器指数本月下跌6.30%，在28个一级行业中排名第22位。子板块中，小家电跌幅最大，而清洁电器表现较好。
• 产销数据：2021年12月，空调产量和销量略有下降，但外销表现优于内销；洗衣机和冰箱产销均下降，但冰箱内销跌幅逐步收窄；抽油烟机产销大幅下降，外销增速转负。
• 零售数据：空调线上销售受冲击较大，线下销售相对稳定；冰箱线上销售略有下降，但线下均价上涨明显；洗衣机销量下滑，线上均价上涨但销量跌幅显著；清洁电器在小家电中表现突出，线上销售增长显著。
• 上游原材料：铜价和铝价仍处于高位，而钢价和塑料价有所回落，企业成本压力减轻。
• 行业动态：家电企业正逐步切入新能源产业链，自研芯片成为新趋势；消费券发放和年货节补贴政策推动下沉市场和以旧换新需求。

关键信息

2021年12月主要产品产销数据

2021年12月零售数据

重点股票表现（2020A-2022E）

投资建议

1. 关注盈利修复：上游原材料价格回落，行业龙头具备更强的议价能力和渠道优势，盈利修复机会显著。
2. 新兴品类增长潜力：清洁电器、集成灶和洗碗机等新兴品类增长较快，具备较大的市场空间。
3. 重点推荐企业：
   • 美的集团：品牌和渠道优势明显，积极布局海外市场，建议关注。
   • 海尔智家：渠道布局良好，不断发力新品，建议关注。
   • 老板电器：厨电产品受地产回暖带动，建议关注。
   • 浙江美大：集成灶龙头，建议关注。
   • 格力电器：在芯片研发方面取得进展，建议关注。

风险提示

• 原材料价格波动较大，可能对行业盈利造成影响。
• 消费增长不及预期，影响整体市场需求。
• 房地产市场不景气，可能拖累与房地产相关的家电品类销售。

图表目录（简要说明）

• 图1-图4：展示申万子行业和家电板块的涨跌幅情况，以及涨幅前七和后十的股票。
• 图5-图7：反映家电行业与A股、沪深300的历史估值对比。
• 图8-图23：展示各类家电产品的产量、销量及同比变化情况。
• 图24-图26：反映房地产市场回暖趋势。
• 图27-图36：展示各类家电的线上和线下零售情况。
• 图37-图40：反映铜、铝、不锈钢及塑料价格走势。
• 图41-图42：展示家电企业切入新能源产业链及消费券政策对市场的影响。

行业动态

• 新能源产业链：家电企业如格力、美的正逐步切入新能源产业链，自研芯片成为新趋势。
• 政策支持：消费券发放和年货节补贴政策推动下沉市场和以旧换新需求，建议关注具备品牌力的龙头企业。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市。

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