20250622-开源证券-食品饮料行业周报_禁酒令_纠偏催化反弹_重视板块底部机会_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 白酒板块重视底部机会，5月社会消费品零售总额同比+6.4%，增速环比回升，受益于“618”活动和“以旧换新”政策。禁酒令虽压缩需求，但也加速库存出清，当前估值收缩，具备长期投资价值。

市场表现

• 食品饮料指数在本周微跌0.1%，跑赢沪深300约0.3个百分点。子行业中啤酒(+1.9%)、白酒(+1.1%)和其它食品(+0.0%)表现相对突出。

宏观数据

• 5月经济指标：
  • 社零总额同比+6.4%，增速环比上升1.3个百分点。
  • 粮油食品类同比+14.6%，烟酒类同比+11.2%，显示消费复苏，特别是烟酒场景恢复。
• 原料价格回落：大豆、豆粕、猪肉价格同比下降，利好部分食品消费板块。

推荐组合

• 每周推荐：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份。
  • 贵州茅台和山西汾酒作为白酒龙头，降价周期渐近，有望布局底部。
  • 西麦食品受益于新渠道和成本改善；万辰集团聚焦零食业态扩张；百润股份预调酒改善并推动威士忌销售。

风险提示

• 主要风险包括经济下行、食品安全问题和消费需求复苏不及预期，可能影响板块表现。

其他要点

• 禁酒令纠偏：官方强调规范公务行为而非一刀切，白酒需求预计缓慢恢复。
• 新消费趋势：关注零食、小食品和情趣消费标的，如西麦食品、百润股份。
• 上游动态：进口大麦减少、能繁母猪存栏增长，影响啤酒和饲料原料供需。