20220303-国信证券-2021年四季报中长期纯债债基分析_债券资产占比小幅回落_12页_2mb

2021年四季报中长期纯债债基分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第四季度中长期纯债型基金的表现及资产配置情况，重点包括基金数量、规模、杠杆率、净值增长率以及大类资产和券种配置的变化。

主要观点

基金数量与发行情况

• 截至2021年四季度，发行在外的中长期纯债基金共1756只。
• 四季度新发行中长期纯债基金137只，总发行份额约2095亿，较三季度分别增加24只和945亿。
• 四季度新发中长期纯债型基金数量创2021年年内新高。

基金规模

• 截至2021年四季度末，已披露四季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为56,491亿和40,070亿，较三季度分别增长4,298亿和3,093亿。
• 平均总资产和平均净资产分别为34亿和27亿，较三季度分别增加1.9亿和1.3亿。
• 平均总资产继续创近些年新高。

杠杆率

• 2021年四季度中长期纯债基金平均杠杆率为1.23倍，较三季度上升0.01倍。

净值增长率

• 四季度中长期纯债基金平均净值增长率为0.97%，较三季度下滑0.6%。
• 年度收益率为4.6%，略低于2019年的水平。
• 净值增长率主要分布在1%–1.5%之间，占比48%；其次为0.5%–1%，占比32%。

关键信息

大类资产配置

• 截至2021年四季度末，中长期纯债基金债券资产占比为95.5%，银行存款占比1.4%，其他资产占比1.8%。
• 相比三季度，债券资产占比下降0.6个百分点，银行存款和其他资产占比分别上升0.2和0.1个百分点。
• 债券资产占比连续三个季度小幅回落，银行存款和其他资产占比小幅提升。

券种配置

• 利率债（包括国债和政策性金融债）占比51%，非金融企业信用债占比27%，金融债占比16%，资产支持证券占比1%，可转债占比0%。
• 与三季度相比，利率债占比下降0.4%，非金融企业信用债占比下降0.1%，金融债占比上升0.3%，资产支持证券占比上升0.1%，可转债占比上升0.1%。
• 券种配置比例连续三个季度基本稳定。

风险提示

• 政策调整滞后，经济增速下滑。
• 疫情散发可能对经济产生影响。

相关研究报告

• 《固定收益专题报告：宽货币周期的政策利率调整梳理》（2022-02-19）
• 《固定收益专题报告：债券违约发行人全梳理（2021年）》（2022-02-10）
• 《固定收益专题报告：中债美债背离的持续性考察》（2022-01-21）
• 《固定收益专题报告：中债市场隐含评级所对应的违约率回溯》（2022-01-06）
• 《专题报告：2021年地方政府债总结》（2021-12-24）

基础数据

市场走势

• 四季度债市总体上涨，10年期国债收益率从2.9%继续下行10BP至2.8%。
• 实际经济增长企稳，四季度GDP同比5.2%，较三季度小幅回升0.4%。
• 通胀方面，PPI见顶回落，CPI小幅回升。
• 货币政策保持宽松，12月央行再次降准。

结论

2021年第四季度中长期纯债型基金在规模和数量上均实现增长，资产配置以债券为主，但占比小幅回落，银行存款和其他资产占比小幅上升。券种配置中，利率债和信用债占比下降，金融债和资产证券化占比上升。整体来看，中长期纯债基金表现稳健，但需关注政策调整和经济增速变化带来的潜在风险。

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