20220817-国信证券-固定收益专题_中长期纯债基金季报分析_二季度发行热度依旧较高_杠杆率小幅下滑_13页_742kb

固定收益专题：中长期纯债基金季报分析总结

核心内容

2022年二季度，中长期纯债基金在发行、规模、杠杆率及净值增长等方面呈现出一定的市场变化趋势。以下是该季度中长期纯债基金的核心内容、主要观点和关键信息总结：

基本情况

基金数量

• 截至2022年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1550只，占全基金市场的15.8%。
• 相较于一季度末，基金数量减少了236只，占比下降2.96%，主要原因是部分基金被重新分类为其他类型。

基金规模

• 截至二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产为55,601亿元，净资产为43,566亿元，较一季度末分别增加2,730亿元和2,764亿元。
• 平均总资产和净资产分别为39亿元和30亿元，较一季度末分别增加0.4亿元和0.8亿元。
• 老基金中，有1023只实现净资产正增长，其中招商招旺纯债增长最大，增加122.7亿元。

杠杆率

• 二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.28，较一季度末下降0.02。
• 平均法口径下杠杆率为1.21，较一季度末同样下降0.02。

净值增长率

• 二季度中长期纯债基金单季平均净值增长率为0.97%，较一季度回升0.4%。
• 披露业绩的1489只基金中，有1474只净值增长为正，占比98.5%，较上季度增加1.6%。
• 净值增长率主要分布在[0.5,1)和[1,2)之间，分别占比47.2%和44.0%。

资产配置

大类资产配置

• 截至二季度末，中长期纯债基金总资产为55,601亿元，其中债券资产占比高达97.4%，较一季度末下降0.3%。
• 银行存款占比1.3%，买入返售资产占比1.0%，其他资产占比0.3%，与一季度末变化不大。

券种配置

• 截至二季度末，中长期纯债基金主要持仓券种为利率债（50.6%）、金融债（剔除政金）（19.1%）、企业发行的债券（24.8%）。
• 其他券种如同业存单（2.6%）、资产支持证券（0.8%）和其他债券（2.0%）占比相对较小。
• 相较于一季度末，利率债占比下降1.0%，金融债占比上升1.1%，企业债和同业存单占比基本持平，资产支持证券和其他债券占比分别下降0.1%和0.5%。

主要观点

1. 发行热度回暖：二季度中长期纯债基金发行数量和份额较一季度有所回升，显示市场信心逐步恢复。
2. 规模持续增长：基金总资产和净资产规模继续创新高，且增长幅度与上季度基本持平。
3. 杠杆率下降：杠杆率小幅下滑，表明市场风险偏好有所降低，整体投资趋于稳健。
4. 净值增长稳定：尽管二季度受疫情影响，但基金整体净值增长率仍保持稳定，且较上季度有所提升。
5. 资产配置结构微调：债券资产仍为配置主力，但利率债占比下降，金融债和中票占比上升，显示基金在市场波动中调整了持仓结构。

关键信息

• 市场环境：二季度国内经济受疫情冲击，GDP增长放缓，但随着疫情控制，经济逐步修复。CPI同比上涨2.3%，其中6月创近两年新高。
• 货币政策：二季度货币政策保持宽松，流动性合理充裕，对债市形成支撑。
• 债市表现：10年期国债收益率小幅上行3BP至2.82%，整体市场保持稳定。
• 基金表现：基金净值增长率分布较为集中，大多数基金表现良好，仅少数基金出现负增长。

风险提示

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