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轻工制造行业周报（20210614-20210620）总结

核心内容

本周轻工制造行业周报主要聚焦“618”促销活动对电商渠道在家居品销售中的影响，并对行业各子板块进行了详细分析，包括造纸与包装印刷、家具、个护、文娱珠宝及其他家用轻工。同时，报告还涵盖了行业行情回顾、主要数据、公司公告及限售股解禁信息。

主要观点

1. 电商渠道在家居品销售中重要性增强

• 趋势：电商渠道在轻工家居品类零售中占比持续提升，尤其是个护类（如婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人护理用品）及室内家具。2020年，婴儿卫生用品电商渠道占比达49%，女性卫生用品为26.1%，室内家具为16.2%。
• 结构：电商渠道销售呈现季节性，但节日效应逐渐弱化。如11月份销售额占全年比重约15%-25%，6月份约10%。随着促销频次增加、多平台分流及线上线下互动，销售额分布趋于平均。
• 品牌：轻工家居电商渠道以国内品牌为主，京东618活动成交额TOP10中大部分为国产品牌，苏宁易购也显示类似趋势。

2. 造纸与包装印刷

• 价格变动：针叶浆、阔叶浆、化机浆等价格下跌，国废黄板纸价格上涨。箱板瓦楞纸价格连续上涨，龙头纸企受益于盈利扩大、市占率提升及成本优势。
• 推荐标的：【山鹰国际】因外废浆布局较好，推荐关注；【太阳纸业】【博汇纸业】因木浆系纸价格短期震荡，推荐关注。

3. 家具行业

• 需求向好：2021年1-5月家具零售额同比增长35.1%，5月当月增长12.6%。内销市场因期房交房及家装需求释放持续增长，外销市场因欧美地产复苏带来回暖。
• 渠道变革：整装渠道成为行业增长亮点，推荐【欧派家居】【索菲亚】；大宗业务持续高增，推荐【志邦家居】【金牌厨柜】；多品牌&多品类矩阵，推荐【顾家家居】【敏华控股】。

4. 个护行业

• 发展趋势：国产替代、渠道裂变、专业化分工推动行业增长。推荐【豪悦护理】（产品创新+制造优势）和【百亚股份】（自主品牌+渠道升级）。

5. 文娱珠宝行业

• 品牌化趋势：消费趋势逐渐品牌化，与经济水平密切相关。推荐【晨光文具】（传统业务稳固+文创发力）和【周大生】（领先模式+品牌营销）。

6. 其他家用轻工

• 行业格局：在后疫情时代，LED与民用电工行业格局演化，推荐【公牛集团】和【欧普照明】，因其线下网络布局完善及电商渠道拓展。

关键信息

一、行情回顾

• 本周轻工制造行业指数下跌1.6%，小幅跑赢上证综指（-1.8%）。
• 包装印刷板块涨幅最大（0.52%），珠宝首饰跌幅最大（-4.27%）。
• 年初至今轻工行业上涨5.28%，跑赢上证综指（1.5%）。

二、重要个股表现

• 涨幅前五：康旗股份（17.52%）、赫美集团（17.15%）、双星新材（12.72%）、界龙实业（11.68%）、喜临门（10.4%）。
• 跌幅前五：豪悦护理（-10.18%）、晨鸣B（-9.88%）、威华股份（-8.86%）、晨鸣纸业（-8.52%）、易尚展示（-8.52%）。

三、行业基本数据

• 造纸行业：针叶浆、阔叶浆、化机浆等价格下跌，箱板纸、瓦楞纸价格上涨。
• 家具行业：商品房销售面积及增速上涨，家具零售额增长显著。
• 印刷包装行业：铝价下跌。

四、公司重要公告

• 五洲特纸拟发行可转债，投资液体包装纸项目。
• 劲嘉股份拟在印尼设立子公司。
• 索菲亚拟回购A股，用于员工持股计划。
• 欧派家居信用评级维持AA。
• 顾家家居实施差异化分红。

五、限售股解禁提醒

• 锦盛新材、皮阿诺、龙竹科技、方大股份、建霖家居、曼卡龙、龙利得、丰林集团、豪悦护理等公司将于2021年7月-9月陆续解禁。

六、风险提示

• 宏观经济下行导致需求不振。
• 原材料价格大幅波动。
• 国际贸易摩擦持续。

推荐标的

• 强推：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、荣泰健康、太阳纸业、中顺洁柔、山鹰国际、公牛集团、欧普照明、周大生、晨光文具。
• 推荐：豪悦护理、百亚股份。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士）

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

附注

• 本报告仅限华创证券客户使用，未经授权不得复制、引用或发表。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。