20220529-天风证券-轻工制造行业研究周报_关注618家居预售情况_龙头发挥品牌影响力_或将保持领先优势_23页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕轻工制造行业的多个板块，包括内销家居、出口板块、造纸板块、包装板块（铝塑膜与金属包装）、林业碳汇及新型烟草等，分析其发展趋势与投资机会。

内销家居板块

主要观点

• 618预售情况：关注618期间家居销售，头部品牌通过线上渠道营销扩大品牌影响力，如喜临门床垫预售量大幅领先进口品牌丝涟。
• 线上与线下渠道：线上渠道缺乏实际体验，消费者更依赖品牌认可度；线下渠道仍是主要成交场景，但头部企业通过门店扩张和经销商赋能，抢占市场份额。
• 行业集中度提升：龙头企业通过渠道和产品优势，逐步挤出地方品牌，提升市占率。
• 重点推荐：软体板块推荐【顾家家居】【喜临门】，定制板块推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】。

关键信息

• 渠道布局：喜临门2021年新增门店852家，欧派家居新增超1300家。
• 产品整合：顾家家居、欧派家居等推出多品类套餐，提升产品协同效应。
• 市占率：2020年欧派厨柜市占率6%，索菲亚衣柜市占率5%；顾家、敏华内销沙发市占率分别为5%、6%；喜临门、慕思内销床垫市占率分别为4%、7%。

家居出口板块

主要观点

• 出口趋势：2022年1-4月家具出口同比增长2.0%，但4月单月出口下降3.0%。
• 短期压力：受海运、原材料和人民币升值影响，出口板块承压。
• 长期看好：行业集中度提升，龙头企业竞争优势增强。
• 重点推荐：出口占比高的【敏华控股】、【顾家家居】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】、【麒盛科技】、【匠心家居】。

造纸板块

主要观点

• 成本驱动涨价：受原材料供应紧张影响，多家纸企发布涨价函，提涨幅度约300元/吨。
• 废纸系：玖龙纸业、山鹰国际等发布停机函，影响废纸价格。
• 供需格局：纸浆价格高位震荡，下游需求疲软，纸企库存压力上升。
• 重点推荐：【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。

包装板块

铝塑膜

• 行业现状：铝塑膜处于供不应求状态，需求由软包电池带动，未来可能来自两轮电动车、储能电池、固态电池等。
• 竞争格局：日本企业占据主导地位，但国内企业技术进步，供应体系完善，国产替代机会显现。
• 重点推荐：【紫江企业】、【海顺新材】。

金属包装（二片罐）

• 行业整合：经历5年产能出清和整合，供需格局改善，龙头市占率提升。
• 需求增长：啤酒罐化率提升，金属包装在碳排放、运输、回收方面更具优势。
• 重点推荐：【奥瑞金】、【昇兴股份】、【宝钢包装】、【中粮包装】。

林业碳汇板块

• 政策支持：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”。
• 行业前景：具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点，符合“碳中和”趋势。
• 重点推荐：【岳阳林纸】。

新型烟草板块

• 政策监管：国家烟草专卖局发布多项细则，细化电子烟监管，进入专卖时代。
• 市场前景：中国电子烟渗透率仅0.6%，市场仍有较大提升空间。
• 国际趋势：日本、美国等国家电子烟品牌进入合法销售阶段，龙头品牌有望加速过审。
• 重点推荐：关注【百亚股份】、【可靠股份】等具备品牌优势的企业。

生活用纸&个人卫生护理板块

• 行业趋势：生活用纸消费属性契合电商模式，线上渠道重要性凸显。
• 细分行业：
  • 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐增，未来五年预计增长10%。
  • 女性卫生用品：处于成熟期，价增为主，未来五年预计增长4%。
  • 成人失禁用品：处于导入期，量增为主，未来五年预计增长20%。
• 重点推荐：【百亚股份】、【可靠股份】。

风险提示

• 地产销售及竣工不及预期：影响家居板块需求。
• 原材料价格上行风险：增加企业成本压力。
• 行业竞争加剧：可能导致利润下降。
• 中美贸易摩擦：影响出口业务。

重点标的推荐

行业数据跟踪

本周板块表现

• 轻工制造板块：整体下跌2.32%，跑输沪深300指数0.45个百分点。

造纸板块数据

• 浆纸系：针叶浆价格回调，阔叶浆价格高位运行。
• 废纸系：废旧黄板纸价格下跌，瓦楞纸、箱板纸价格下滑。
• 生活用纸：价格高位震荡，需求疲软，库存压力上升。

家具板块数据

• 商品房销售：2022年1-4月销售面积4.0亿平方米，同比下降20.9%。
• 家具零售额：同比下降8.9%，但制造利润微增。

包装板块数据

• 铝塑膜：需求增长，国产替代进程加速。
• 金属包装：二片罐市场供需改善，龙头市占率提升。

行业新闻与公告

• 重点公告：多家公司实施股份回购计划，用于员工激励或股权计划。
• 股东买卖：部分股东减持，影响市场信心。
• 非流通股解禁：未来三个月内多个公司非流通股将解禁，影响市场流动性。

结论

整体来看，轻工制造行业在内销与出口、造纸与包装等板块中，龙头企业凭借品牌、渠道、产品等优势持续引领市场，行业集中度有望进一步提升。同时，林业碳汇与新型烟草等新兴领域具备增长潜力，值得重点关注。