20180815-申万宏源-第28批新股申购策略报告_本批建议持续关注天奥电子_捷昌驱动_13页_685kb

2018年8月15日新股申购策略报告总结

核心内容概览

本报告由申万宏源研究团队发布，主要分析2018年第28批新股发行情况，包括发行价预期、申购策略、配售方案及个股基本面亮点。报告重点推荐天奥电子、捷昌驱动和长沙银行三只新股，并对不同配售对象提出优先申购建议。

主要观点

1. 发行价预期及申购策略

• 发行节奏加快：本批安排3只新股发行，募资总额不超过42亿元，环比增长147%，为2018年5月以来的新高。
• 行业分布：长沙银行为继成都银行后第二只上市的银行股，预计募资27.34亿元，将成为当年融资规模第七大的新股。
• 延期发行预期：
  • 捷昌驱动：发行PE为22.99倍，高于行业PE（22倍），存在延期发行可能，建议优先按29.17元价格申报。
  • 长沙银行：发行价为7.99元，与最近一期每股净资产一致，但PE高于行业，预计延期三周，建议第一时间申报。
• A类优先申购建议：
  • 公募养老金社保类建议优先申购天奥电子、长沙银行；
  • 年金保险类建议优先申购捷昌驱动、长沙银行；
  • 其他配售对象建议优先申购天奥电子。

2. 配售方案分析

• 市值门槛统一：本批3只新股均采用6000万元市值门槛，六千万市值门槛占比回升至100%。
• A类配售比例：A类配售对象获配比例均不低于50%，B类不低于20%（捷昌驱动和长沙银行）或10%（天奥电子）。
• 绿色通道：A类投资者无需提交核查文件即可直接参与网下询价。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计本批新股网下配售比例为0.0025% - 0.0030%，获配资金量约为7.63-8.81万元。
• PE对比：
  • 天奥电子：发行PE相对行业存在“折价”，上涨空间较大；
  • 捷昌驱动：发行PE高于行业，上涨空间较小；
  • 长沙银行：PE高于行业，预计涨幅有限。
• AHP模型排序：天奥电子 > 捷昌驱动 > 长沙银行，天奥电子上市初期涨幅预期最高。

关键信息

1. 天奥电子

• 行业地位：国内原子钟、军用时间同步设备和系统主要供应商，拥有完整的“器件-部件-设备-系统”产品线。
• 技术优势：掌握中高端晶体器件、原子钟、时间同步、北斗授时及短报文通信等关键技术，技术性能达到国际先进水平。
• 产品创新：是国内首家推出北斗卫星手表的企业，填补市场空白。
• 募资用途：主要用于原子钟、时间同步、北斗卫星应用产业化建设，预计提升生产能力。
• 可比公司：紫光国微、华东科技、大富科技等。
• 主要风险：净资产收益率下降、应收账款余额较大。

2. 捷昌驱动

• 行业地位：全球线性驱动市场的有力竞争者，产品广泛应用于医疗、智慧办公、智能家居等领域。
• 技术优势：具有领先技术，JC35系列推杆已成为知名配件品牌。
• 海外市场：积极布局海外销售网络，重点拓展北美市场。
• 募资用途：新增智慧办公驱动系统等产品产能60万套，缓解产能瓶颈。
• 可比公司：无。
• 主要风险：毛利率下滑、应收账款占比上升、所得税优惠政策变动。

3. 长沙银行

• 行业地位：湖南省首家上市银行，全球银行四百强，湖南省最大地方法人金融机构。
• 财务指标：
  • 存款余额3,368.85亿元，贷款余额1,473.72亿元；
  • 不良贷款率1.29%，资本充足率11.93%，拨备覆盖率263.63%。
• 募资用途：用于补充资本金，提高资本充足率。
• 可比公司：南京银行、宁波银行、江苏银行等。
• 主要风险：行业贷款集中度高、不良贷款上升。

附录：新股基本面亮点及特色

• 天奥电子：主营时间频率产品和北斗卫星应用产品，具备产业化优势，产品覆盖范围广，客户群包括各大部委和军工集团。
• 捷昌驱动：智慧办公驱动系统占营收比重持续上升，已成为业绩增长主要来源。
• 长沙银行：在湖南省金融机构中存款、贷款余额排名靠前，盈利能力和风控指标良好。

投资者注意事项

• 本报告仅用于申万宏源研究所有限公司客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并承担风险。
• 本报告不保证信息准确性，仅供信息参考。
• 市场有风险，投资需谨慎。

联系信息

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