20220126-安信证券-寒锐钴业-300618.SZ-铜钴量价齐升带动业绩向好_扩产新建项目有序推进_4页_803kb

寒锐钴业 (300618.SZ) 总结

核心内容概述

寒锐钴业（300618.SZ）于2022年1月26日发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润6亿元-7亿元，同比增长79.37%-109.27%。其中，第四季度归母净利润预计1.14亿-2.14亿元，环比增长-12.83%-63.78%。公司业绩表现良好，主要受益于铜钴价格的上涨，同时通过灵活调整生产线和积极扩产，提升了盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 产能扩建与产品结构调整

• 5000吨电积钴生产线：拟改建为6000吨电积铜生产线，预计2022年初投产。
• 5000吨氢氧化钴生产线：计划于2022年第二季度投产。
• 安徽寒锐2000吨新增钴粉产能：预计2022年上半年投产。
• 下游布局：赣州寒锐钴新材料（钴盐与前驱体）项目分别有望于2022年及2023年投产，进一步增强公司盈利能力和市场竞争力。

2. 长期发展战略

• 公司于2021年12月27日重新向港交所提交上市申请，拟通过募集资金用于：
  • 上游镍钴锂海外资源投资开发
  • 中游冶炼加工产能扩产
  • 增加销售与研发能力
• 这一战略有助于公司提升资源掌控力，分散市场周期风险，增强长期盈利能力。

3. 投资建议

• 投资评级：首次给予“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为115元/股。
• 盈利预测：
  • 2021年：营业收入46.46亿元，净利润6.13亿元
  • 2022年：营业收入54.26亿元，净利润12.20亿元
  • 2023年：营业收入59.79亿元，净利润12.41亿元
• 每股收益（EPS）：
  • 2021年：1.98元/股
  • 2022年：3.94元/股
  • 2023年：4.01元/股
• 市盈率（PE）：
  • 2021年：35.7倍
  • 2022年：19.1倍
  • 2023年：18.8倍
• 市净率（PB）：
  • 2021年：5.3倍
  • 2022年：4.4倍
  • 2023年：3.7倍
• 净利润率：
  • 2021年：14.0%
  • 2022年：22.5%
  • 2023年：20.8%
• ROE：
  • 2021年：14.9%
  • 2022年：23.1%
  • 2023年：19.8%
• ROIC：
  • 2021年：29.2%
  • 2022年：24.2%
  • 2023年：43.0%

4. 财务表现与运营效率

• 毛利率：持续提升，2021年为36.1%，2022年为40.3%，2023年为37.3%。
• 流动资产周转天数：从2019年的475天降至2021年的356天，运营效率逐步提升。
• 资产负债率：从2019年的49.3%下降至2022年的22.1%，财务结构逐步优化。
• 利息保障倍数：显著提升，2021年为23.75，2022年为66.62，2023年为-2,007.15（可能为数据异常或负值）。

5. 风险提示

• 项目进度不及预期：可能影响产能释放和盈利增长。
• 需求不及预期：下游市场增长不及预期可能拖累业绩。
• 铜钴价格下跌：原材料价格波动可能影响公司利润。

结论

寒锐钴业凭借铜钴价格的上涨以及灵活的产能调整策略，实现了业绩的显著增长。公司积极拓展上下游产业链，增强资源控制力和抗风险能力。财务指标显示公司运营效率提升，盈利能力和资产回报率持续改善。尽管存在一定的市场和项目风险，但公司未来增长潜力较大，值得投资者关注。