20220412-天风期货-橡胶周报_运输受疫情影响略超预期_22页_3mb

天然橡胶周报 2022.4.12 总结

核心内容

需求端受疫情影响略超预期

• 疫情对运输影响：疫情对物流运输造成一定阻碍，影响了各行业的开工率，尤其是轮胎行业。成品库存预计继续累积，短期市场偏空。
• 轮胎开工率：截至4月7日，中国全钢胎开工率为49.43%，环比下降9.8个百分点；半钢胎开工率为67.11%，环比下降7.4个百分点。
• 成品库存：全钢胎和半钢胎库存周转天数均维持在42天，较上周继续增长，显示需求疲软。
• 重卡销量：3月重卡销量为7.7万辆，环比小幅增长，但同比仍维持低位。受疫情影响，4月初销量环比下降，预计二季度重卡销量难以恢复，需等待年中。

供应端分析

• 泰国南部降雨：预计降雨量减少至5mm附近，对胶水产量压力减小，胶水价格可能维持高位波动。
• 云南与海南产区：云南降雨偏多，胶水进浓乳厂价格为12450元/吨，进全乳厂价格为11900元/吨；海南气温回升，部分产区已开割，但产量较少，浓乳厂进价为15000元/吨。
• 越南出口：3月越南橡胶出口量为13万吨，环比增加3万吨，但4月库存去库幅度可能减缓。

库存情况

• 保税区库存：截至4月7日，青岛保税区天然橡胶库存为11.24万吨，环比减少3.68%；保税区外库存为31.2万吨，环比减少3.5%。
• 总库存：天然橡胶总库存为42.44万吨，环比减少3.55%。
• NR仓单：NR仓单数量为10.48万吨，环比增加0.87万吨；交割库库存为11.18万吨，环比增加0.45万吨。

价格与基差

• RU主力收盘价：4月8日RU主力收盘价为13545元/吨，环比下跌2.06%。
• NR主力收盘价：4月8日NR主力收盘价为11340元/吨，环比下跌0.31%。
• 基差情况：上海全乳胶-RU为-595元/吨，较上周下跌15元/吨；泰混-RU为-695元/吨，较上周上涨135元/吨；泰标STR20-NR为308元/吨，较上周下跌2.157元/吨。
• RU-NR价差：RU-NR价差继续收窄，可考虑获利减仓。

主要观点

天然橡胶

• 定性：偏空
• 解析：整体来看，天然橡胶市场短期偏空，主要因需求端受疫情影响略超预期，成品库存预计继续累积。关注后市疫情拐点及物流恢复速度。

疫情影响

• 定性：偏空
• 解析：疫情阻碍物流运输，影响各行业开工，尤其是轮胎行业。轮胎替换需求有所损失，对市场造成影响，后市需关注疫情拐点。

库存

• 定性：中性
• 解析：深色胶库存小幅累库，浅色胶维持去化，整体库存有所下降。

估值

• 定性：中性
• 解析：NR基差偏高，但考虑到疫情影响及原料价格后期有下跌的可能性，估值仍处于合理区间。

关键信息

• 泰国南部降雨减少：预计降雨量减少至5mm附近，胶水产量压力减小，价格可能高位波动。
• 越南出口量增加：3月出口量环比增加3万吨，但4月库存去库可能放缓。
• 中国轮胎开工率下降：全钢胎与半钢胎开工率均环比下降，成品库存继续累积。
• 整车货运流量指数：全国同比下降约26%，上海与吉林分别下降81%和85%，显示疫情影响显著。
• 橡胶价格波动：4月8日上海全乳胶价格为12950元/吨，环比下跌2.26%；越南3L价格为12850元/吨，环比下跌1.53%；国产浓乳价格为11300元/吨，环比下跌1.67%。
• 橡胶期货库存：上期所RU仓单数量为24.6万吨，交割库库存为25.89万吨；NR仓单数量为10.48万吨，交割库库存为11.18万吨。

月度平衡表（部分数据）

注意事项

• 本报告基于公开资料及实地调研，仅反映作者的不同设想与见解，不构成任何投资建议。
• 报告内容不得更改、复制或传播，未经天风期货股份有限公司书面授权不得使用。
• 报告著作权属于天风期货股份有限公司。