汽车行业：11月乘用车批发同比增速超过10_，景气度仍在上行-20201209-天风证券-11页_711kb

汽车行业总结

核心内容

2020年11月，中国汽车行业景气度持续上行，乘用车批发和零售销量均实现同比增长，新能源汽车销量更是大幅增长。行业整体进入主动加库存阶段，预计复苏将持续至2021年，尤其在电动智能趋势推动下，整车及零部件企业将迎来转型升级机遇。

主要观点

• 乘用车销量回暖：11月乘用车批发销量为226.3万辆，同比增长11.3%，环比增长9.2%；零售销量为227.8万辆，同比增长8.0%，环比增长11.6%。这是自2018年4月以来，乘用车批发销量首次实现双位数同比增长。
• 新能源汽车高增长：11月新能源乘用车批发销量18.0万辆，同比增长127.9%，环比增长25.0%。五菱宏光MINI、比亚迪、特斯拉Model3等品牌表现突出，特斯拉Model3月销首次突破2万辆。
• 行业进入主动加库存阶段：经销商库存预警指数为60.5%，高于枯荣线，表明行业正积极补库存。同时，汽车消费指数提升至80.0，显示消费持续回升。
• 自主品牌崛起：自主品牌零售销量同比增长9.0%，市场份额达到39.1%，其中红旗、长安、长城、奇瑞等品牌表现强劲。
• 投资建议：预计2021年汽车板块将延续强Beta周期，建议关注“主线”整车和“滞涨”零部件企业，尤其是具备电动智能转型潜力的车企。

关键信息

1. 乘用车销量表现

• 批发销量：11月为226.3万辆，同比增长11.3%，环比增长9.2%。
• 零售销量：11月为227.8万辆，同比增长8.0%，环比增长11.6%。
• 1-11月累计批发销量：1745万辆，同比下降7.8%，降幅较上月收窄2个百分点。
• 分车型表现：
  • 轿车：同比增长8.2%
  • SUV：同比增长7.5%
  • MPV：同比下降11.4%

2. 新能源汽车销量

• 新能源乘用车批发销量：18.0万辆，同比增长127.9%，环比增长25.0%。
• 新能源销量前三：上汽通用五菱（3.6万辆）、比亚迪（2.6万辆）、特斯拉中国（2.2万辆）。
• 新势力车企表现：蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等品牌销量增长显著。

3. 行业库存与消费趋势

• 经销商库存预警指数：60.5%，环比上升6.4个百分点，同比下降2个百分点。
• 汽车消费指数：80.0，环比增长11.7%，同比下降4.9%。
• 库存周期：进入加库存阶段，行业景气度有望延续。

4. 投资建议

• 整车主线：广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团、长城汽车。
• 零部件主线：
  • 领域龙头&长期赛道：岱美股份、福耀玻璃、玲珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。
  • 强Alpha估值修复：中鼎股份、均胜电子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽饰。
  • 建议关注：富临精工。
• Beta主线：华域汽车。
• 重卡行业：看好潍柴动力、中国重汽A/H、威孚高科等强Alpha个股。

5. 风险提示

• 疫情反复：可能导致行业景气回暖不及预期。
• 政策效果：汽车消费刺激政策落地效果可能不如预期。

结论

2020年11月，中国汽车行业呈现回暖趋势，乘用车销量和新能源汽车销量均实现显著增长。行业已进入主动加库存阶段，景气度有望延续至2021年。在电动智能大潮下，整车及零部件企业将面临转型升级机遇，建议重点关注具备增长潜力和转型能力的龙头企业。