20211026-天风证券-格尔软件-603232.SH-Q3单季持续提速_看好全年营收增长_3页_746kb

格尔软件（603232）总结

核心内容概述

格尔软件（603232）是一家专注于信息安全领域的公司，其业务主要覆盖党政军企等关键行业。公司前三季度营业收入达到2.88亿元，同比增长63.71%，但归母净利润为-0.23亿元，同比收窄。Q3单季营收实现1.11亿元，同比增长72.76%，显示出公司业务的持续增长态势。

主要观点

• 业绩增长：公司Q3营收显著增长，表明信创相关业务逐步落地，推动了收入的快速增长。
• 费用变化：销售费用和研发费用分别下降3.43和9.11个百分点，管理费用上升6.72个百分点，财务费用略有上升。
• 合同负债增长：Q3合同负债达3.07亿元，同比增长61.78%，显示未来收入确认的潜力。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计21-23年公司收入分别为6/8.41/11.77亿元，归母净利润分别为0.91/1.4/2.15亿元。
• 未来增长驱动：信创产业的持续发展将成为公司业绩增长的主要动力，同时公司正积极拓展零信任领域，有望实现商业模式的转变。

关键信息

财务数据与估值

投资评级

• 行业：计算机/计算机应用
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：13.65元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务比率

业务与市场前景

• 信创驱动：公司凭借在党政军企领域的深厚积累，信创相关业务的逐步落地将推动业绩持续增长。
• 零信任战略：公司正在拓展零信任领域解决方案，推进试点项目的实施，预计未来三到五年零信任将成为主流，公司有望实现从产品到SaaS的商业模式转型。
• 市场拓展：公司通过产品放量和信创业务落地，持续提升市场份额，预计未来营收将持续增长。

风险提示

• 国产替代进程低于预期
• 零信任产业发展低于预期
• 市场竞争加剧

总结

格尔软件在Q3实现了营收的显著增长，显示出公司在信创等领域的强劲发展势头。分析师维持“增持”评级，预计未来三年收入和净利润将保持高速增长，主要得益于信创业务的推进和零信任解决方案的拓展。尽管存在一定的市场风险，但公司凭借其在信息安全领域的领先地位和持续的技术创新，有望在未来实现更高质量的发展。