20250504-国金证券-农业24年报_25一季报总结_养殖链盈利好转_重视农业投资机会_18页_2mb

农林牧渔行业2024年整体营收小幅下滑，但养殖板块盈利显著改善，其中生猪养殖板块扭亏为盈，禽养殖板块稳健盈利，种子板块短期承压但长期需求好转。具体分析如下：

一、行业概览
2024年农林牧渔行业营业收入为124万亿，同比下降406%；归母净利润47985亿元，由亏转盈。2024年四季度营收同比微增0.98%，净利润同比激增29320%；2025年一季度营收同比上涨444%，净利润扭亏为盈。板块盈利改善主要受益于原材料成本下降及生猪养殖产能去化，当前估值处于底部，具备防守属性且弹性充足，建议关注。

二、生猪养殖板块
2024年收入483276亿元，同比下降29.8%；归母净利润33142亿元，同比扭亏为盈。2025Q1收入增至118888亿元（同比+1732%），净利润8151亿元（同比扭亏为盈）。头部企业因成本优化及产能扩张持续盈利，后进企业则陷入亏损。短期内生猪价格维持高位，但中长期或因产能释放导致价格走弱，头部企业凭借成本优势提升市占率。重点关注牧原股份、巨星农牧、温氏股份等。

三、禽养殖板块
2024年营收72908亿元（+19.3%），归母净利润2949亿元（+209495%），利润逐季改善。2025Q1营收16011亿元（+11.2%），净利润380亿元（+15538%）。白羽鸡受益于饲料成本下行及海外引种受阻，产能或调整；黄羽鸡因父母代存栏低位及价格波动，需关注季节性回暖和头部企业市占率。重点企业如立华股份、圣农发展、益生股份盈利改善。

四、种子板块
2024年营收24664亿元（-65.6%），归母净利润454亿元（扭亏为盈）；2025Q1营收5231亿元（+47.9%），净利润151亿元（-3187%）。短期业绩承压，但政策支持种业振兴及玉米大豆价格低位或刺激需求。转基因种子推广加速，隆平高科、登海种业等具备潜力。风险包括转基因进展延迟、疫病爆发及价格波动。

总结：农林牧渔板块盈利改善主要由生猪养殖成本下降及产能调整驱动，禽养殖受益于成本和需求变化，种子板块短期承压但长期需求上升。建议关注低估值布局生猪养殖及转基因种子企业，同时警惕价格波动与疫病风险。