2021-09-25-联合资信-2021年上半年有色金属行业信用风险总结与展望_10页_1mb

2021上半年有色金属行业信用风险总结与展望

一、行业运行回顾

1. 景气指数：上半年呈上涨趋势，在5月达到高峰，6月受大宗商品管控及抛储预期影响回落。
2. 金属价格：
   • 铜价上涨18.52%，铝价上涨25.30%
   • 铅锌价格相对平稳
3. 基本面：
   • 铜：产量增长，库存偏低，供需偏紧；需求稳中有升，加工费呈V型
   • 铝：产能高位运行，供给受碳中和政策影响；电价紧张导致部分产能收缩

二、企业财务表现

1. 财务指标：
   • 资产规模、收入利润同比上升，盈利能力增强
   • 经营活动现金流净额同比提升，偿债能力整体稳定
2. 财务结构：
   • AAA级企业占比93.79%，短期融资券和中期票据为主要发债品种
   • 现金类资产/短期债务显著提升，流动性改善

三、信用风险情况

1. 债券市场：
   • 发行数量和规模同比下降38.79%和36.53%
   • 到期债券按时兑付率100%，未出现实质性风险事件
2. 主体评级调整：
   • 西藏华钰矿业主体评级下调，晟晏实业多笔债券发生下调

四、下半年展望

1. 供需判断：
   • 铜：供给端逐步恢复，需求端仍保持韧性
   • 铝：产能利用率维持高位，供给受限，需求主要依赖新能源汽车等新兴领域
2. 价格预期：
   • 铜价维持高位震荡，铝价因限电政策价格偏强，氧化铝涨幅有限
3. 整体展望：
   • 差异化特征明显，电解铝行业受政策影响较大
   • 行业信用风险可控，评级展望为稳定

行业信用风险需关注细分领域政策动态、下游需求变化及企业再融资能力。