20210714-安信证券-信用债市场周度观察_净融资大幅上升_信用利差主动收窄_11页_1mb

信用债市场周度观察总结（2021年7月5日-7月11日）

核心内容概览

本周信用债市场呈现净融资上升、信用利差收窄的总体趋势。一级市场发行量增加，净融资额显著提升；二级市场信用债收益率普遍下行，信用利差以主动收窄为主。此外，评级变动与舆情关注显示部分企业信用风险有所上升。

一级市场：信用债发行量增多，净融资较上周大幅上升

发行概况

• 本周共发行信用债 252只，发行额 2424.93亿元，环比上升 20%。
• 偿还额 1566.11亿元，环比下降 19%。
• 净融资额 858.81亿元，环比大幅上升。

发行品种

• 公司债发行量显著增加，占比 32%。
• 短期融资券（短融）发行量占比 35%，环比上升 8%。
• 其他券种发行量基本持平。

发行期限

• 1-3年（含）发行量增幅最大，环比上升 30%。
• 1年以下发行量环比上升 17%。
• 3-5年发行量环比下降 8%。
• 5年以上发行量环比上升 5%。

发行等级

• AAA级发行量环比大幅上升，占比 57%。
• AA+级发行量环比上升 6%。
• AA级发行量环比下降 24%。

二级市场：到期收益率多数下行，信用利差以主动收窄为主

到期收益率

• 信用债整体到期收益率下行，以中短期票据为主。
• 3Y期中短期票据收益率下行幅度最大，分别为 9BP、14BP、13BP。
• 国开债收益率下行，1Y期下行 5BP，3Y期下行 6BP，5Y期下行 5BP。

地产债

• 除5YAA级上行 4BP 外，其余等级收益率均下行。
• 3YAA+级信用利差收窄最多为 8BP。
• 5YAAA级和1YAA级信用利差分别收窄 10BP 和 8BP。
• 5YAA级信用利差走阔 9BP。
• 期限利差方面，5-3年和3-1年AA级分别走阔 8BP 和 9BP。
• 等级利差方面，5YAA+级-AAA级走阔 13BP。

城投债

• 1YAA级收益率下行 11BP，幅度最大。
• 信用利差方面，除3YAA级走阔 1BP 外，其余以主动收窄为主。
• 期限利差方面，AAA级和AA+级基本持平，AA级5-3年利差收窄 4BP，3-1年走阔 5BP。
• 等级利差方面，3YAA- AA+级走阔 4BP，其余基本持平。

评级变动

• 本周有 2家企业 主体评级被调低，分别来自建筑和金融保行业。
• 无评级展望被调低的企业主体，但有 2家企业 被列入评级观察名单。

被调低评级的企业

舆情关注

房企负面舆情

• 花样年：长期外币发行人评级被惠誉确认为 B+，评级展望调整为 负面。
• 蓝光发展：到期未能偿还债务，涉及本息金额 24.84亿元，其中 21.31亿元 已被债权人申请法院执行。
• 紫光集团：因资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，被申请重整。

城投企业舆情

• 黔东南州凯宏城市投资运营(集团)有限责任公司：未按时披露2020年年度报告，被上交所通报批评。
• 淮南城投：担保机构中合中小企业融资担保股份有限公司评级展望调整为“负面”。
• 广州金控：发行人涉及重大诉讼、仲裁。
• 云南能投：子公司高级管理人员涉嫌严重违法被调查。
• 中国泛海控股：实际控制人被执行。
• 宁波慈溪建设集团：拟进行资产整合。
• 苏州高新国有资产经营管理集团有限公司：拟转让所持的苏州高新区城市建设投资发展有限公司 15.7% 股权。

风险提示

• 数据处理偏差
• 信用风险超预期

总结

本周信用债市场整体呈现以下特点：

• 一级市场：发行量增加，净融资额大幅上升，主要由公司债和短融主导。
• 二级市场：信用债收益率普遍下行，信用利差以主动收窄为主，但部分等级利差走阔。
• 评级变动：2家企业主体评级被调低，反映出部分企业信用风险上升。
• 舆情关注：房企和城投企业面临较多负面事件，包括评级下调、债务逾期、诉讼调查等，显示市场对信用风险的关注增加。

整体来看，市场流动性较好，但需关注部分企业信用风险的上升及潜在影响。