20210810-渤海证券-信用债周报_净融资额降至负值_信用利差整体收窄_17页_2mb

报告摘要

本报告为渤海证券研究所发布的信用债周报，分析了2021年8月3日至8月9日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现、信用利差变动情况以及信用评级调整和违约情况。同时，报告还提供了投资观点和风险提示，帮助投资者把握市场趋势。

发行规模：本周信用债共发行225只，发行金额2089.75亿元，环比下降6.84%。
净融资额：信用债净融资额为-124.64亿元，环比减少401.07亿元。
品种表现：
- 企业债发行6只，金额46.90亿元，环比下降68.35%，净融资额-26.94亿元，环比减少98.30亿元。
- 公司债发行69只，金额697.25亿元，环比下降0.56%，净融资额233.00亿元，环比增加42.16亿元。
- 中票发行47只，金额525.40亿元，环比上升39.58%，净融资额4.70亿元，环比减少50.26亿元。
- 短融发行89只，金额749.70亿元，环比下降18.74%，净融资额-343.10亿元，环比减少359.47亿元。
- 定向工具发行14只，金额70.50亿元，环比下降25.55%，净融资额7.70亿元，环比增加64.80亿元。
发行利率：交易商协会公布的发行指导利率多数下行，1年期品种利率变化幅度为-3BP至0BP，3年期为-5BP至-2BP，5年期为-4BP至-1BP，7年期为-8BP至-2BP。
发行等级：AAA级发行额占比66.19%，AA+级占比24.73%，AA级占比8.54%。
发行期限：1年期以内发行额占比33.26%，1年期占比7.16%，3年期占比26.80%，5年期占比21.84%。

成交量：信用债合计成交5541.42亿元，环比上升11.45%。
品种成交量：
- 企业债成交252.20亿元。
- 公司债成交141.76亿元。
- 中期票据成交2505.95亿元。
- 短融成交2062.37亿元。
- 定向工具成交579.15亿元。
信用利差：
- 中短融、企业债、城投债信用利差整体收窄。
- 低评级品种（如AA-、AA）信用利差处于历史高位。
- 具体分位数显示，AAA级、AA+级、AA级、AA-级信用利差分别位于52.70%、57.30%、56.80%、93.30%分位数。

发行利率趋势：多数发行利率下行，整体变化幅度为-8BP至0BP。
净融资额变化：信用债净融资额较前周有所减少，公司债与定向工具净融资额有所增加，而企业债、中票、短融净融资额减少。
市场趋势：
- 信用利差整体收窄，市场风险偏好有所上升。
- 信用债发行主体以高等级为主，显示市场对高信用等级债券更青睐。
地产债建议：
- 房地产融资管理趋严，政策调控持续，短期调控收紧趋势延续。
- 行业马太效应明显，建议关注“三道红线”改善、土储充足的高等级大型房企债券。
城投债建议：
- 2021年下半年城投债到期规模较大，需关注部分地区的到期滚续压力。
- 建议关注江浙以外财政实力较强的地区，挖掘债务负担适中、流动性较好的城投债。
- 警惕债务负担较重、非标融资占比较高的主体，不建议在“网红”区域下沉信用资质以增厚收益。