20250627-广发期货-股指期货2025下半年行情展望_稳行致远_东风将至_14页_1mb

广发期货2025年半年度策略报告总结

该报告对2025年上半年A股市场、宏观经济基本面以及下半年投资策略进行了全面分析。

一、2025上半年A股市场回顾：科技驱动与政策转型主导

1. 市场走势：A股呈现"N"型走势，受科技突破与中美关税冲突主导。一季度科技叙事推动TMT领涨；二季度关税冲突导致急跌，后修复，中枢缓慢上移。
2. 科技亮点：DeepSeek国产AI大模型发布，推动TMT板块结构性改善，人工智能主题表现突出。
3. 政策响应：中央政策积极转向，赤字率增至4%(5.66万亿元)，特别国债1.3万亿元，专项债4.4万亿元，叠加降准降息。
4. 资金流向：ETF规模逆势扩张，融资融券活跃，南向资金净买入港股创历史新高。
5. 行业分化：银行、有色金属、传媒等权衡优于其他行业，TMT和高股息板块盈利拖累。
6. 股指期货：中证1000期货交易活性提升，指数基差出现极端贴水，后修复至季节低位。

二、宏观经济基本面：内生动能结构转变与外部不确定

1. 私人部门：
   • 地产磨底拖累投资，去杠杆阵痛持续；
   • 消费贡献率超50%，但复苏缓慢；
   • 经济复苏后置期。
2. 公共部门：
   • 推动"新质生产力"成长，化债、促就业、产业升级；
   • 税收调整、财政赤字率上调至4%，重点发力新基建和消费品领域。

三、2025年下半年策略：人民币资产重估与科技主题

主要观点：

• 微词：财政叠加流动性宽松助力经济复苏；
• 人民币资产受去美元化利好，2025下半年人民币或继续升值。
• A股估值中枢上移，中证1000科技弹性强。
• 建议逢低做多IM2309合约，备兑策略做空IM2309行权价6300看涨期权。
• 三季度关注中美谈判进展及国内政策落地。