20250627-广发期货-原木2025年下半年行情展望_淡季将至_原木供需承压_11页_956kb

原木2025年下半年行情展望总结

1. 总体行情回顾

2025年上半年，原木期货价格呈现"N"型走势，从高点900元/立方米震荡下行至750元/立方米左右，随后低位反弹。现货价格方面，山东日照港3.9米中A级辐射松价格从年初850元/方降至740元/方。6月后，受交割成本分歧影响，价格反弹至800元/立方米以上。

2. 需求分析

房地产市场持续下行，新开工面积和投资同比大幅下降。7-8月为季节性淡季，出货量进一步弱化，需求不及预期。政策预期虽有出台，但短期难企稳，预计下半年需求持续收缩。

3. 供应分析

新西兰原木发运量在二季度高位，7-8月进入淡季，预计到港压力缓解。中国原木进口量创新低，同比减少10.73%，辐射松进口减少5.83%，供应整体收缩但节奏较慢。

4. 库存分析

辐射松等材种库存维持高位，全国针叶原木总库存高于去年同期。山东和江苏地区库存分化，去化情况需密切关注。7-8月淡季库存去化压力较大。

5. 估值分析

原木仓单成本计算包括现货价格、涨尺、仓储、资金等，预计750-850元/立方米。检尺差异和非标品替代可能导致价格博弈，增加交割不确定性。

6. 总结与展望

2025年下半年，原木市场供需双弱，需求疲软、供应淡季、库存高位，价格中枢可能下探至720-880元/立方米区间。三季度发运淡季叠加需求淡季或带来下探机会，四季度旺季预期与现实博弈需关注政策动态和供需再平衡。总体展望悲观，建议投资者把握节奏性机会，注意风险。