20250627-紫金天风-甲醇半年报_下半年矛盾或在需求_33页_5mb

甲醇市场分析总结

• 观点: 夏季甲醇价格预计重心小幅上移，主要由需求增量及供应不确定性支撑，但受MTO利润偏低的负反馈担忧制约。
• 供应分析:
  • 上半年供应季节性波动，开工率较高，后期关注秋季检修和天然气制甲醇装置的变化。
  • 地缘政治影响导致6月进口不及预期，下半年进口存在不确定性。
• 需求分析:
  • 当前需求进入传统淡季，但开工率表现较强，尤其醋酸和MTBE需求表现突出。
  • MTBE需求受MTO利润低迷拖累，存在负反馈风险。
  • 后期内需预计先弱后强，重点在于传统需求增量。
• 策略建议:
  1. 单边谨慎偏多，关注MTO装置动态。
  2. 逢低进行正套操作，短期价差有利。
  3. PP/L-3MA价差做扩，等待MTO装置恢复。
• 风险提示:
  • 地缘政治风险对进口的影响。
  • 宏观政策带来的不确定性。
  • 历史数据显示港口与内地价差存在显著波动。
  • MTO利润持续低迷可能导致需求下滑。
• 市场结构:
  • 煤制甲醇利润较好，天然气制装置利润低。
  • 甲醇进口依赖地缘因素，国内库存偏低支撑价格。
• 产能变化:
  • MTO装置计划7月重启，关注需求变化。
  • 全年需求增量超180万吨，主要在第三季度。