深度报告-20221012-国盛证券-电子雷管_政策强驱动_核心芯片环节深度受益_23页_1mb

电子雷管行业分析总结

核心内容

电子雷管是一种采用电子控制模块实现起爆过程控制的新型爆破器材，相较于传统工业雷管，具有更高的延时精度、更强的安全管控能力以及更广泛的应用场景。随着政策推动和行业技术进步，电子雷管正在加速替代传统雷管，成为爆破行业的主流产品。

主要观点

技术优势显著

• 电子雷管通过电子控制模块实现精准延时控制，最小误差可控制在0.3ms以内，而传统雷管误差可达±10ms至±500ms。
• 采用三码绑定技术（UID码、起爆密码、雷管壳体码），实现电子雷管的全生命周期信息闭环管理。
• 具备在线检测、身份识别、远程控制等功能，提升爆破效率和安全性。

政策驱动行业转型

• 根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，2022年6月全国将停止生产普通雷管，8月停止销售，煤矿许用工业雷管将于2022年9月底前停止生产，11月底前停止销售。
• 政策推动电子雷管在矿山、隧道、建筑拆除等场景中的应用，加速行业向智能化、精细化方向发展。

行业加速替代

• 电子雷管出货量从2022年6月的0.21亿发环比增长40%，渗透率快速提升。
• 传统雷管产量从6月的0.99亿发锐减至7月的0.17亿发，降幅达82.8%，电子雷管替代趋势显著。
• 电子雷管替代率从2018年的1.28%提升至2021年的18.43%，预计未来将实现100%替代。

关键信息

电子雷管产业链

• 上游：聚乙烯、爆破线、法兰管壳等原材料。
• 中游：延时芯片模块、起爆器等核心零部件。
• 下游：矿山开采、铁路建设、水利建设等应用场景。

重点受益企业

• 壶化股份：国内首批取得煤矿许用数码电子雷管安全标志证书的企业之一，自动化产线逐步达产，2022H1营收同比增长34.37%，净利润同比增长2.68%。
• 保利联合：电子雷管龙头，具备全国领先的产能和质量，子公司保融盛维科技自研芯片已全面用于内部。
• 盛景微：电子控制模块龙头企业，2021年市占率达39.02%，已与多家民爆企业建立合作关系。
• 力芯微：专注于电源管理芯片及智能组网延时管理单元，2021年营收同比增长42.54%，净利润同比增长137.31%。
• 融硅思创：专注于高性能芯片及物联网解决方案，已研发三代EDS核心芯片，提供民爆行业完整的解决方案。

行业发展趋势

• 电子雷管在露天矿山、隧道掘进、建筑拆除等场景中具有显著优势，如降低振动、提高爆破效率、改善爆破效果等。
• 随着政策推进，电子雷管市场将进入爆发式增长阶段，行业前景广阔。

风险提示

• 市场竞争加剧：若企业未能持续进行技术和产品开发，可能面临市场地位下降的风险。
• 研发失败风险：研发创新是集成电路企业的重要环节，若新产品未能达到预期或缺乏竞争力，将影响公司盈利能力。
• 国际贸易摩擦风险：公司所处行业依赖美国技术与设备，若国际贸易环境恶化，可能影响供应链稳定性和市场拓展。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）。
• 行业走势：电子雷管替代加速，市场前景良好，预计未来几年将保持高增长。

作者信息

• 分析师：郑震湘（执业证书编号：S0680518120002），余凌星（执业证书编号：S0680520010001）。
• 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com, shelingxing@gszq.com。

相关研究

• 本文内容涵盖电子雷管的技术优势、政策驱动、行业替代趋势、核心受益企业分析及风险提示等内容。