20221012-光大证券-电子雷管行业跟踪报告之一_政策红利空间巨大_加速渗透拐点已现_25页_1mb

行业研究总结：电子雷管行业跟踪报告之一

核心内容

电子雷管是采用电子控制模块替代化学延期药剂实现延期的新型工业雷管，相较传统工业雷管具有更高的安全性、可靠性与爆破效率。其核心组件为电子控制模块，能够实现可靠通信、身份识别、状态检测、精准延时和起爆控制等功能，同时具备物联智能管控能力，有利于提高社会公共安全水平。

主要观点

• 政策驱动：自2018年起，国家出台多项政策支持电子雷管的推广应用，如《关于推进民爆行业高质量发展的意见》和《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，明确要求在2022年全面推广电子雷管，逐步停止生产与销售传统工业雷管。
• 市场渗透率提升：2022年1-8月，电子雷管产量同比增长117.43%，单月渗透率从20%提升至73%，拐点已现。
• 市场空间巨大：预计2022-2024年中国雷管行业市场空间将从45亿元增长至150亿元，电子雷管占比持续上升。
• 行业竞争格局：电子雷管行业呈现供给侧改革趋势，市场份额向龙头企业集中。2022年1-8月，超过34家企业生产电子雷管，其中10家为上市公司，合计产量占比超60%。
• 电子控制模块：作为电子雷管核心组件，电子控制模块市场正在快速增长，主要企业包括力芯微、全安密灵、上海鲲程等，其中力芯微已深度布局电子雷管控制芯片和模块业务。

关键信息

市场规模与增长

• 2019-2021年电子雷管产量：0.6亿发、1.2亿发、1.6亿发，电子雷管占比从5.5%提升至28%。
• 2022年1-8月产量：1.58亿发，同比增长65.80%。
• 2022-2024年市场空间预测：69亿元、129亿元、150亿元。
• 雷管价格：传统雷管约1-3元/发，电子雷管约15-20元/发，但随着技术进步和规模扩大，电子雷管成本逐步下降。

需求大省

• 2021年销量前五省份：四川（1.04亿发）、云南（0.89亿发）、山西（0.85亿发）、湖南（0.65亿发）、辽宁（0.59亿发）。
• 2022年1-8月产量前五省份：四川（0.78亿发）、山西（0.66亿发）、湖南（0.46亿发）、云南（0.46亿发）、黑龙江（0.42亿发）。

电子雷管应用场景

• 矿山开采：电子雷管可实现高效组网和精准延时，适用于露天、地下矿开采等场景。
• 石油开采：电子控制模块可应用于电缆传输分级选发安全射孔系统，提升作业效率与安全性。
• 地质勘探：电子雷管可用于地震勘探，满足高精度需求。
• 消防领域：电子控制模块用于高层楼宇导弹灭火系统，实现远距离引爆与精准控制。
• 海外市场：国内电子雷管企业正积极拓展国际市场，具备价格优势和性能提升潜力。

行业竞争格局

• 电子雷管企业：2022年1-8月，共有34家企业生产电子雷管，10家上市公司合计产量占比超60%。
• 电子控制模块企业：主要企业包括力芯微、全安密灵、上海鲲程等，其中力芯微是主要的电子控制模块供应商之一。
• 电子雷管行业趋势：随着政策推动和市场需求增加，电子雷管渗透率持续上升，预计2023年将实现90%的替代率。

投资建议

• 重点关注上市公司：壶化股份（山西龙头）、保利联合（国内电子雷管产能第一）、金奥博（国内前五）、南岭民爆（产能提升）、国泰集团（积极布局）、广东宏大（2000万发产能）、江南化工（3670万发产能）、雅化集团（国内电子雷管龙头）、凯龙股份（7008万发产能）、雪峰科技（22年H1销量增长56%）。
• 电子控制模块企业：力芯微是电子控制模块行业的代表企业，技术实力强，市场占有率高。

风险分析

• 宏观经济周期风险：经济波动可能影响爆破工程需求，从而影响电子雷管市场增长。
• 安全风险：电子雷管涉及高危行业，需严格遵守安全规范，防止安全事故的发生。

图表目录

• 图表1：电子雷管结构拆分
• 图表2：电子雷管与传统工业雷管的比较
• 图表3：电子控制模块的各组成部分及相应功能
• 图表4：电子雷管行业相关政策
• 图表5：2021年雷管行业销量与产量前10名的省份
• 图表6：2022年1-8月雷管行业销量与产量前10名的省份
• 图表7：2019-2022年8月雷管行业产量情况
• 图表8：中国电子雷管2015-2021年产量
• 图表9：雷管价格
• 图表10：雷管行业2019-2026年市场空间测算
• 图表11：2022年雷管累计产量与单月产量
• 图表12：2022年1-8月电子雷管相关企业产量
• 图表13：电子雷管集团月度出货量与占比
• 图表14：民爆行业电子雷管总产量与盛景微电子控制模块销售量及市场占有率
• 图表15：电子雷管行业重点上市公司盈利预测与估值
• 图表16：保利联合产能情况
• 图表17：南岭民爆产能情况
• 图表18：江南化工产能情况