20210427-华安证券-爱柯迪-600933.SH-业绩稳健_大宗涨价等多因素影响单季业绩_3页_590kb

爱柯迪2021年一季度业绩总结

核心内容

爱柯迪在2021年第一季度公布了其财务表现，整体业绩稳健，尽管受到运费和大宗涨价等因素影响，单季业绩表现有所波动。公司持续获得新增订单，受益于新能源汽车的发展，未来成长可期。分析师对爱柯迪的未来业绩持乐观态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年一季度公司实现营收8亿元，同比增长31%；归母净利润1.1亿元，同比增长11%。
• 单季业绩影响因素：外销环比基本持平，但内销环比下滑超过10%，导致营收环比下滑5%。毛利率为29.4%，因会计准则调整（运费计入成本）影响，同环比不具备直接对比意义。回溯后预计毛利率环比下滑0.8个百分点，主要由于铝价上涨和人工成本上升。
• 费用率变化：期间费用率环比提升3.5个百分点，其中财务费用率因汇兑损失提升3.4个百分点。研发费用环比增加800万元，主要由于新增订单增长带来的研发投入增加。
• 存货增加：存货环比大幅提升，主要原因是缺芯导致产品交货延后。
• 投资建议：预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.65元、0.76元、0.87元，维持“买入”评级。

新增订单与业务拓展

• 订单增长：2021年一季度新增订单再创历史新高。
• 新能源汽车业务：新能源汽车项目占新项目的比重持续提高，显示公司在新能源汽车领域的市场拓展进展顺利。
• 技术研发：公司收购高固相半固态成型技术，并在深圳成立IKD产品研发中心，以推广该技术在汽车轻量化和新能源汽车领域的应用，为未来业务扩展奠定基础。

财务预测与估值指标

风险提示

• 汽车需求不及预期：若汽车市场需求低于预期，将对公司业绩产生负面影响。
• 汇率波动：汇率波动可能影响公司的财务费用和利润表现。

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车及汽车零部件。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，研究领域覆盖锂电产业链。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和意见仅供参考，不构成任何投资建议。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券或提供相关服务，不承诺投资者获利。未经授权，不得复制、转载或分发本报告内容。